宝城期货-金融期权季刊：内外利好共振，股市风险偏好回升-240927

　　核心观点

　　金融期权：政策利好频出，股市风险偏好回升

　　三季度影响股指的主要因素分别是国内政策面预期、宏观面现实以及海外降息预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　9月24日之前政策面未有超预期的表述，因此市场信心有所不足。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）9月24日央行、证监会、金融监管总局齐聚国新办召开新闻发布会，推出一系列重磅政策，极大地推动了市场信心回暖。央行宣布了三项重磅政策：一是降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行；二是降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例；三是创设新的政策工具，支持股票市场发展。央行的三项政策分别对应利率宽松、房地产市场和证券市场。特别地，针对非银机构的互换便利，可以有力提升股票市场流动性，增强股市活跃资金，对股市的影响最为明显，近期股市的放量反弹就体现了非银机构资金入市对股市的积极作用。

　　目前宏观内需偏弱的现实仍存，政策端还在落地生效阶段，后续政策效果需等待检验。具体来看，房地产市场的修复需要依靠居民收入预期的企稳，短期内或难见效。居民部门杠杆率需要时间来修复，一方面需要等待居民收入上升增强还债能力，另一方面也需要一定时间来还贷减少存量负债压力。宏观弱现实与政策强预期的相互博弈，或将成为未来市场的主要博弈重点，短期内强预期的乐观情绪占主导，中期来看还需要关注宏观经济指标的修复情况。

　　随着9月19日美联储降息50BO落地，中美利差得到显著修复，这意味着汇率端对央行货币宽松的制约大大减小。

　　目前海外降息周期开启，国内宏观政策密集加码，市场信心明显恢复，短期内政策面强预期推动股指强势反弹。中长期来看，股指反弹的持续性需要看到国内宏观复苏的政策效果，或者看到增量资金的持续流入股市。

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