西部证券-固德威-688390-动态跟踪点评：光储先驱出货量持续增长，新兴区域有所发力-240930

　　事件：公司确定2024年9月27日为首次授予日，以32.77元/股的授予价格向187名激励对象授予140.70万股，彰显公司信心。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外，公司发布2024年半年报。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2024H1公司实现营收31.48亿元，同比-17.47%；归母净利润亏损0.24亿元，同比-103.22%。其中，24Q2现营收20.22亿元，同比-3.50%，环比+79.51%；实现归母净利润0.05亿元，同比-98.77%，环比+117.32%。Q2扭亏为盈，业绩符合预期。

　　24H1公司逆变器出货量持续提升，亚非拉新兴区域逐步上量。截至2024年上半年公司产品已批量销往欧美及亚非拉等全球多个国家和地区。24H1公司逆变器销量约为27.85万台，其中并网逆变器销量约为25.59万台，占比约91.89%；储能逆变器销量约为2.26万台，占比约8.11%。按出货区域看，公司境外逆变器销量约为15.52万台，占比约55.71%；境内逆变器销量约为12.33万台，占比约44.29%；公司储能电池销量约为131.86MWh，国内户用分布式系统销量约为404.43MW。盈利能力角度看，由于海外库存因素影响，高毛利户储产品收入有所下滑，24H1毛利率为22.76%，同比-12.79pct。

　　24H1公司户用产品不断创新，转换效率及功率段位有所突破。截至24H1,公司不断在户用光伏领域深耕，上半年发布了最新SDTG3系列光伏逆变器33kW、36kW、40kW，将SDT系列产品功率段扩大至40kW，产品功率密度得到极大提高，最高效率达98.7%，有效提升发电量。交流侧支持铝线接入，极大降低系统成本。并且在MPPT、组串电流、安全防护、场景适配性、组件兼容性上均取得新突破。

　　投资建议：考虑公司24H1营收净利同比下滑，调整盈利预测，预计24E-26E年公司归母净利润分别为4.37/9.03/11.44亿元（原预测16.62/26.59/37.06亿元），YoY-48.8%/+106.8%/+26.8%,EPS分别为1.80/3.72/4.72元，维持“买入”评级。

　　风险提示：核心数据光伏行业景气度不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧