大同证券-牛市复盘2：杠杆牛与核心资产牛-240930

　　核心观点：

　　上期我们对519行情和股权改革牛进行了复盘，本期我们将对离现在最近的两期牛市：杠杆牛与核心资产牛进行复盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　杠杆牛复盘(20140722-20150612)：

　　市场前期回调充分：行情启动前，上证指数经历了五年的盘整期，区间（20090804-20140722）下跌40.06%；

　　经济回落：季度GDP增速由2013年1季度的7.9%回落到2015年年末的6.9%，经济增长面临较大压力；

　　面临通缩压力：2014年到2015年间，GDP平减指数季度增速由2013年四季度的2.69%下滑到0附近；

　　货币政策宽松：央行在2014年到2015年进行了3次降准：由2014年的20%降到2015年年末的17.5%，累积降准幅度达250BP；2014年到2015年连续6次降息：5年以上中长期贷款利率由6.4%降到2015年年末的4.75%；

　　行情涨幅巨大：创业板指上涨198.38%，上证指数上涨151.47%，沪深300指数上涨146.28%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　核心资产牛复盘(20190104-20210218)：

　　市场前期回调充分：行情启动前，上证指数经历了三年半的盘整期，区间（20150612-20190104）下跌50.9%；

　　经济进入高质量发展阶段：季度GDP增速由2018年四季度的6.5%降至2021年四季度的4.3%；

　　温和通胀水平：2019年到2020年之间，GDP平减指数季度增速落在1%到3%之间；

　　货币政策宽松：2019年到2021年央行连续四次降准，累积降准幅度达200BP，2019年到2021年央行连续三次降息，由3.3%降至2.95%；

　　行情涨幅巨大：创业板指上涨173.38%，沪深300指上涨94.56%，上证指数上涨49.14%。

　　风险提示：历史不会简单重演；过往规律或经验不具普适性，不代表未来表现。