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  • 银河证券-电力设备及新能源行业:思“变”求远,向“新”而行-231206

    日期:2023-12-07 16:40:49 研报出处:银河证券
    研报栏目:行业分析 周然  (PDF) 86 页 4,637 KB 分享者:hyj****08 推荐评级:推荐
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    研究报告内容
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      2023年复盘:整体维持高增长,产能过剩问题凸显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年1-10月我国光伏新增装机143GW,YOY+145%,预计全年165-185GW,增速高达89%~112%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)主产业链供给过剩问题凸显,价格回落,利润承压。动力+储能双轮驱动,全球锂电出货量保持高增态势,预计全年将达1,029GWh,YOY+43%。2023年我国风电装机兑现高增长,1-10月新增37.31GW,YOY+76%。2023年电新行情表现不佳,年初至今收益率在所有行业中排名倒数第二。

      2024年观点:虽然市场普遍对电新行业持观望态度,但我们认为电网储能存在结构性机会,光伏有望率先走出阴霾。随着大数据、云计算、物联网、区块链、AI等新技术突飞猛进,智能电网涌现出“小而美”细分蓝海市场:虚拟电厂释放系统灵活性,算力是核心;功率预测空间可期,AI提高准确性;数字孪生聚焦数采模型两大环节。储能维持高景气度,看好独立储能、长时储能广阔空间。光伏最先出现产能过剩问题,随着需求增速换挡,新技术加速迭代,供给侧管控发力,明年下半年细分市场存在出现新的供需匹配平衡点的可能性。

      虚拟电厂运营商是算法驱动,算力是虚拟电厂技术的真正内涵。我国虚拟电厂正处于邀约型到交易型的转型升级阶段,目前盈利模式主要来源于响应补贴。虽然目前虚拟电厂以负荷型为主,但我们更看好电源型或混合型,预计2025年我国电源型虚拟电厂市场空间200亿元。

      虽然目前电化学储能在新型储能中占据绝对主导,但长时储能是大比例风光发展的必要条件。我们短期看好抽水蓄能电站,中期全钒液流电池、压缩空气储能将快速落地放量,长期氢(氨)能将补齐能源转型最后一环。全钒液流电池经济性初显,装机元年已开启。

      光伏电池正处在更新迭代的又一个重要“十字路口”,TOPCon产业化占据先机,HJT亟待提效降本,XBC工艺最复杂,下游应用待验证。虽然市场普遍认为TOPCon目前已占据份额优势,但基于产品特性、可与钙钛矿叠层等,我们依然看好HJT前景,将成为N型主流。

      中国企业分享全球红利。美国IRA强力支撑长期需求空间,中美关系升温+降息周期释放积极信号,美国本土产业偏弱,利好中国光伏、锂电企业。随着可再生能源持续发展,全球电网亟待改造升级,如果要实现气候目标并维护能源安全,全球电网投资需要翻一番,我国电网龙头有望充分受益。全球风电装机需求旺盛,友好的贸易政策有利于中国风机出口。

      投资建议:建议把握三大主线:1)行业“马太效应”明显,重点关注具备抵御周期波动能力的龙头企业,推荐国电南瑞、许继电气、特变电工、阳光电源、晶澳科技、晶科能源、通威股份、隆基绿能、福斯特、宁德时代、亿纬锂能、当升科技、璞泰来、东方电缆、天顺风能、明阳智能等;2)新技术引领或颠覆市场,建议关注天合光能、中来股份、协鑫科技、贝特瑞、天奈科技等;3)科技赋能,行业新趋势孕育“小而美”细分领域蓝海市场,建议关注国网信通、科陆电子、金智科技、申昊科技、亿嘉和、东方电气、钒钛股份等。

      风险提示:行业政策不及预期的风险;新技术进展不及预期的风险;资源品或零部件短缺导致原材料价格暴涨、企业经营困难的风险;海外政局动荡、贸易环境恶化的风险。

      

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