• 热点研报
  • 精选研报
  • 知名分析师
  • 经济数据库
  • 个人中心
  • 用户管理
  • 我的收藏
  • 我要上传
  • 云文档管理
  • 我的云笔记
  • 中原证券-国茂股份-603915-公司点评报告:布局高端减速器产品,静待行业触底反弹-221214

    日期:2022-12-14 17:27:00 研报出处:中原证券
    股票名称:国茂股份 股票代码:603915
    研报栏目:公司调研 刘智  (PDF) 6 页 474 KB 分享者:con****fe 推荐评级:增持(首次)
    请阅读并同意免责条款

    【免责条款】

    1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

    2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

    3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

    4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

    研究报告内容
    分享至:      

      公司2022年前三季度实现营业收入20.34亿元,同比下降10%;实现归母净利润2.91亿元,同比下降15.5%;每股收益为0.44元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

      需求低迷公司业绩承压

      2022年前三季度公司实现营业收入20.34亿元,同比下降10%;实现归母净利润2.91亿元,同比下降15.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)业绩承压主要原因为国际形势波动、经济低迷叠加疫情扰动影响下,制造业投资增长趋缓导致下游需求放缓。

      Q3单季度实现营业收入6.87亿元,同比下降11.60%,环比下降6.80%,归母净利润1.11亿元,同比下降18.84%,扣非归母净利润1.02亿,同比下降22.04%。

      毛利率承压盈利能力下滑,费用管控较为稳定

      2022年三季报公司毛利率26.04%,同比下降1.11pct。主要原因是行业需求疲软,公司盈利能力下滑。

      2022年三季报公司净利率14.24%,同比下降1.06pct。

      2022年前三季度期间费用率10.54%,同比上升0.26pct,其中销售、管理、研发费用率分别同比变化-0.19pct、-0.13pct、+0.83pct,公司费用管控较为稳定。

      产业链安全战略下国产替代需求增强,通用自动化行业拐点将至复苏在望

      党的二十大政策引导下,我国产业链安全被提上新的战略高度,国内客户也在加速国产替代的进程,未来国产工业自动化企业有望进一步抢占传统外资品牌的市场。减速机作为通用自动化基础产品,广泛应用于环保、建筑、电力、化工、食品等各个行业,有望充分受益国家产业链安全战略。

      工业自动化持续低迷了一年多,目前仍处于周期磨底阶段,但9、10月工业机器人产量已经出现14-15%正增长,制造业固定资产投资累计增速连续站在10%以上,我们认为工业自动化行业周期拐点将至,行业复苏在望。此外,国内疫情管控政策已经出现明显变化,国内制造业投资保持较强的韧性,通用自动化景气周期有望到来,公司作为减速机龙头企业有望受益周期反转。

      积极布局高端产品拓宽产品线,开发第二成长曲线

      公司在通用减速机业务外,积极布局其他业务线,拓展高端产品,拓宽产品线。公司子公司捷诺传动继续保持在锂电浆料搅拌减速机市场的绝对领先优势,推出全新锂电专用370减速机,进一步拓展锂电辊压设备减速机的客户。捷诺减速机扩产项目预计2023年达产,捷诺高端减速机产能将释放,助力公司业绩增长。

      公司工程机械减速机已顺利通过中联重科股份有限公司的现场审核,并于2022年6月收到该客户第一批塔机回转减速机订单公司光伏电站跟踪支架的减速机新品已交付江苏中信博进行产品性能测试。

      公司把握机器人行业快速发展机遇,控股子公司国茂精密目前具备月产2500台谐波减速器的能力。精密减速器的潜在市场空间巨大。公司将精密传动业务定义为第二成长曲线,助力公司二次发展。

      公司通过多种高端应用的拓展极大丰富了公司产品线,增强公司抗周期能力和竞争力,有望开拓新的成长曲线。

      盈利预测与估值

      鉴于公司深耕通用减速机多年,已经成为国产减速机龙头企业,通用减速机行业周期拐点将至,公司业绩有望恢复增长。同时不断拓展工程机械、光伏、锂电、工业机器人等高端领域应用,有望开拓第二成长曲线。

      我们预测公司2022年-2024年营业收入分别为29.9亿、39.64亿、50.03亿,2022年-2024年归母净利润分别为4.41亿、6.01亿、7.68亿,对应的PE分别为30.35X、22.26X、17.42X,估值合理,首次覆盖给予“增持”评级。

      风险提示:1:通用自动化行业需求不及预期;2:行业竞争加剧,毛利率下滑;3:原材料价格上涨,毛利率下滑;4:其他减速机产品拓展不及预期。

      

    我要报错
    点击浏览报告原文
    数据加工,数据接口
    我要给此报告打分: (带*号为必填)
    相关阅读
    2023-11-15 公司调研 作者:刘智 8 页 分享者:ws***2 买入(首次)
    2023-11-15 公司调研 作者:刘智 7 页 分享者:lfl****lf 买入(首次)
    2023-11-15 公司调研 作者:刘智 6 页 分享者:zha****08 增持(首次)
    2023-11-14 公司调研 作者:刘智 6 页 分享者:新希望****13 增持(首次)
    关闭
    如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
     将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
    小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
    操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
    *我要评分:

    为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

    您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

    当前终端的在线人数: 107169
    温馨提示
    扫一扫,慧博手机终端下载!

    正在加载,请稍候...