兴业证券-基金二季报的五大看点-220722

　　投资要点

　　引言：二季度市场先抑后扬，“新半军”引领本轮A股的修复行情。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期基金二季报披露，公募基金仓位有何变动？行业及个股配置有何线索？港股配置如何？我们梳理出市场较为关注的关于基金二季报配置的五大看点，供投资者参考。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　看点一：公募话语权再度增强，股票仓位显著回升

　　——二季度主动偏股基金仓位大幅增加2.6pct、处于2004Q2以来历史最高。2022年5-6月市场V型回升，上证指数、沪深300、创业板指分别上涨11.5%、11.7%、21.2%，带动主动偏股基金资产净值及持股市值较一季度大幅回升，2022Q2主动偏股型基金资产净值规模为5.41万亿、环比增长6.03%，持股市值为4.56万亿、环比增长9.36%。股票仓位方面，截至2022Q2，主动偏股基金仓位由81.82%回升至84.39%，处于2004Q2以来的历史最高水平。尽管市场波动加大、但公募基金高仓位运行逐渐成为常态，且在5-6月市场修复的背景下，二季度公募仓位较一季度进一步提升。

　　看点二：继续加仓新能源，近六个季度首次增配消费

　　——从一级行业仓位变动来看，主动偏股型基金积极加仓新能源和消费板块。2022Q2主动偏股型基金加仓较多的行业是食品饮料、电力设备、汽车、有色金属和商贸零售。疫情后修复弹性较大的食品饮料、汽车等消费股和延续高景气的新能源板块获得资金增配。2022Q2主动偏股型基金减仓较多的行业是医药生物、电子、银行、计算机和农林牧渔。

　　——从二级行业仓位变动来看，2022Q2主动偏股型基金加仓较多的二级行业是白酒、光伏设备、能源金属、乘用车和航空机场。2022Q2主动偏股型基金减仓较多的二级行业是医疗服务、半导体、计算机设备、股份制银行、医疗器械。

　　——从一级新兴产业链来看，具体来看，2022Q2主动偏股型基金加仓较多的是新能源汽车、光伏和储能。2022Q2主动偏股型基金减仓较多的是医药医疗、元宇宙和光学光电子。

　　——从二级细分成长赛道来看，2022Q2，主动偏股基金加仓前五的新兴成长赛道包括光伏上游材料、光伏-电池组件、储能-储能、新能车-上游资源、新能车-锂电池；减仓前五的新兴成长赛道包括医药医疗-CXO、元宇宙-VR/AR设备、工业互联网-工业软件、医药医疗体外诊断、智能驾驶-视觉感知。

　　看点三：茅台重回第一大重仓股

　　——截止2022Q2，主动偏股型基金的前十大重仓股分别是贵州茅台、宁德时代、隆基股份、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、药明康德、比亚迪、华友钴业、晶澳科技。

　　看点四：港股仓位显著回升，北水大幅加仓资讯科技和可选消费板块

　　——主动偏股基金的港股仓位自2021Q2以来首次回升。截至2022Q2，港股仓位由6.97%回升至7.91%，结束了此前连续5个季度的下降趋势。行业方面，公募持有港股资讯科技和可选消费行业的仓位回升较多，公用事业和金融板块仓位则显著回落。

　　看点五：公募基金持仓风格的三点变化

　　——主动偏股型基金持仓集中度自2021Q2以来首次提升。行业视角下，主动偏股基金前3/5/10大重仓行业持仓占比环比提升2.35pct、1.17pct、0.36pct。截至2022Q2，公募重仓食品饮料和新能源赛道，前三大重仓行业持仓集中度已回归至2004Q2以来85%的较高分位数水平。个股视角下，主动偏股型基金持股市值前5/10/30/50/100的重仓股占全部重仓股持仓市值的比例较上一季度分别增加1.26pct、1.72pct、2.19pct、1.18pct和0.71pct。主动偏股基金持股集中度结束了此前连续四个季度的回落趋势，持仓集中度出现回升。

　　——在经历了2021年以来持仓风格的市值下沉后，2022Q2公募对大市值个股的偏好有所提升。2022Q2主动偏股型基金减仓市值小于3000亿的个股，加仓市值处于3000-10000亿元的中大市值个股。

　　——在兼具高成长性的前提下，公募基金对ROE的重视程度亦有所回暖。从ROE角度来看，相比于2021年，自今年一季度开始，加仓比例和ROE的正相关性有所提升。

　　风险提示：本报告为历史数据分析报告，不构成对行业或个股的推荐和建议