华创证券-【债券周报】每周高频跟踪：返乡置业提振，地产销售回暖-230204

　　总结来看，节后第一周，下游复工复产虽有恢复但进度偏慢，工业开工水平未有大幅回升，预计元宵节后供给或明显回暖。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与此同时，节后实际需求复苏情况略低于预期，节前“强预期”与节后“弱现实”再度陷入博弈，下游谨慎情绪再起，部分工业品（如钢铁）累库压力加剧、价格涨幅较节前收敛。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，因网签数据滞后，本周30城地产销售明显回暖，春节假期居民返乡置业、三四线城市地产带看销售热度同比升温，一定程度上或与多地接连下调贷款利率等刺激有关，继续关注地产销售改善的持续性。

　　通胀高频：春节假期后，食品价格普遍回调。本周猪肉价格环比转跌为-2.7%，蔬菜涨幅收敛、水果由跌转涨，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比各下跌1.1%左右，由涨转跌

　　进出口高频：节后外贸景气偏弱，进出口运价较节前下跌。本周，CCFI、SCFI集运价格指数较节前分别-4.4%、2.2%，CDFI指数环比节前跌3.1%；BDI指数较上周下跌6.5%。

　　工业高频：节后首周下游开工水平仍偏低

　　 1、动力煤：环渤海动力煤均价环比持平为734元/吨。本周下游企业多数延续假期状态，沿海电厂平均负荷维持在七成以下，日耗仍低于节前，煤炭需求恢复偏慢，部分贸易商因堆港压力降价出货，煤炭现货价格走低。

　　2、钢铁：钢价延续小幅上涨，但涨幅收窄，需求恢复偏慢。本周，Mysteel钢价指数环比+0.5%，全国高炉开工率约77.4%，较假期当周继续上升0.72pct，节后缓慢复工。螺纹钢库存环比升18%，累库速度持平假期当周，下游交投清淡，多处于假期状态，尚未全面复工，市场乐观情绪较节前有所转弱。

　　3、玻璃：玻璃现货价格调涨，物流影响产销节奏。节后下游陆续复工，玻璃成交热度升温，各地玻璃出厂价均有调涨，但部分地区物流尚未恢复、产销效率一般，本周厂商库存环比下降1.3%。

　　4、铜：国内铜价环比节前下跌。节后基本面启动偏慢、复工程度偏低，铜现货成交清淡，延续累库状态，铜周度均价跟随LME铜价连续回调。

　　投资高频：水泥延续小幅下跌，30城销售回暖。节后一周，水泥价格环比-0.3%，跌幅收窄。多数工地反映元宵节后将陆续返工，本周开工率整体依然偏低。

　　30城地产销售环比+567%，比去年假期后一周高41%，假期当周同比-81%左右。节后数据回暖主因部分城市网签数据滞后。本周一、二、三线城市销售同比分别+21%、+43%、+62%，克而瑞地产调研显示，春节低线城市返乡置业人员增多，销售热度同比有所升温。

　　消费高频：春节假期前后，汽车消费同比降温。1月16日-27日，乘用车零售数量同比-70%、批发数量同比-77%，环比12月第三周分别低71%、低75%。12月优惠政策临期刺激消费需求前置释放，造成1月汽车零售表现相对下滑。本周布伦特、WTI原油环比分别-7.8%、-7.9%，主要受到美国商业原油库存连续上升弱化需求预期、美联储表态偏鹰支撑美元指数走强抑制油价等影响。

　　风险提示：地产销售超预期回暖，扰动债市情绪