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2022年Q3归母净利润57.16亿元,环增105%,符合市场预期:2022年前三季度公司营收2676.88亿元,同比增长84.37%;归母净利润93.11亿元,同比增长281.13%;单Q3公司实现营收1170.81亿元,同比增加115.59%,环比增长39.74%;归母净利润57.16亿元,同比增长350.26%,环比增长105.11%,扣非归母净利润53.35亿元,同比增长930.48%,环比增长112.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q3公司盈利能力大幅提升,Q3毛利率为18.96%,同比增长5.63pct;归母净利率4.88%,同比增长2.54pct。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
Q3公司新能源车销量持续强劲增长,再创历史新高。Q3公司电动车销53.9万辆,同增194%,环比增长52%;Q1-3累计销量为118.01万辆,同比增长250%。其中纯电动乘用车销25.86万辆,同增182%;插混乘用车销27.86万辆,同增213%。海洋网络纯电车型及海洋军舰系列护卫舰07有望于Q4上市贡献增量,预计Q4总销量超70万辆,预计2022年比亚迪电动车销量190万辆+,同增2倍以上,2023年比亚迪新能源车销量有望超300万辆,同增近60%,其中出口预计超30万辆。
销量高增规模效应显著,盈利能力大幅提升。Q3交付更多涨价后的车型,且销量高增提升产能利用率,规模效应显著,Q3汽车板块盈利大幅提升,毛利率18.96%,环比大幅提升4.57pct,我们预计单车盈利约1万元左右,预计Q4仍有小幅提升空间,全年单车利润约7000元,同增近2倍+,释放盈利弹性。23年虽然存在补贴退坡风险,但公司规模化降本空间较大,预计2023年单车利润仍可维持1万元。
Q3电池装机量同比高增,随着外供开启及储能释放爆发,全年出货预计翻番以上增长。Q3动力和储能电池装机23.5GWh,同环比+119%/+21%;1-9月累计装机57GWh,同比增长145%。预计2022年底公司电池产能160gwh,23年国内产能预计再投产100GWh,年底产能有望达260GWh。随着外供开启及储能需求爆发,我们预计比亚迪2022年电池产量为80GWh+,同比翻番以上增长。其中储能预计贡献10GWh,同比翻倍,受益于欧洲户储及全球大电站项目。
盈利预测与投资评级:考虑公司销量高增,单车盈利提升,我们维持公司2022-2024年归母净利润预期为162.51/302.09/394.89亿元,同增434%/86%/31%,对应PE43x/23x/18x,给予2023年35倍PE,目标价363.3元,维持“买入”评级。
风险提示:电动车销量不及预期,上游原材料价格大幅波动。
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