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我们认为,党的《二十大报告》重申加速开创国防和军队现代化、坚定不移推进祖国统一大业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】结合近期“八一”政治局学习内容与美方《2022年国家安全战略》,世界已进入新的挑战变革期,我国国家发展与国防建设是未来重点,国防大发展是国家发展的战略要求。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)未来5年,我军建设的中心任务就是实现建军一百年奋斗目标,加快建成全球一流军队,国防建设同时具备2035、2050中远期发展目标。
行业基本判断:军工2022年呈现多领域供给压制,疫后复苏新订货有望春节前后启动
(1)疫情压制供给,即将进入复苏新阶段:2022年航天/兵器方向导弹生产(前三季度归母-1.81%)、信息化新型号批产定型进度(前三季度归母27.9%)受疫情影响,低于预期,行业处于供给压制阶段。2023年春节前后或随北京首波疫情高峰过后迎接订货新周期到来,同时新型号进度或出现追赶情况。
(2)四条链关注新型号批产节点的突破,板块细分行业的结构分化或将出现,航发、航天/兵器火箭弹/机载导弹、国产化元器件、沈飞四条产业链或出现产业链内共振,保持高景气有望再次提速;
(3)技术独占型企业估值或将与板块传统竞争企业区分,获得更高的中远期溢价;
投资建议:已进入高性价比区域,临近疫后复苏行业重启,建议关注相应板块机遇
(1)三年国改,改革或加速:关注中航改革龙头【中航沈飞、中航西飞、中直股份】;
(2)超额景气度赛道1航发(航发中游【中航重机、航宇科技、图南股份(与天风金属与材料组联合覆盖)、钢研高纳(天风金属与材料组覆盖)、派克新材】、航发权重【航发动力】、航发上游【西部超导(与天风金属与材料组联合覆盖)、华秦科技】);
(3)超额景气度赛道2导弹(新远程火箭弹【北方导航、中兵红箭】、新型号机载导弹TR【国博电子、国光电气】、新型号航天导弹模组【新雷能、盟升电子】、导弹元器件(振华风光、紫光国微(天风电子组覆盖)、航天电器(与天风电子组联合覆盖)、振华科技(与天风电子组联合覆盖)、鸿远电子等));
(4)沈飞链-中航沈飞、光威复材(与天风金属与材料组联合覆盖);
(5)其他中小市值:电磁装备-湘电股份、王子新材;电子对抗-佳缘科技;元器件检测-苏试试验/思科瑞;民营数模/模拟国产芯片-臻镭科技、铖昌科技。
风险提示:市场波动性风险;军品订单节奏风险;各国新装备研制列装不达预期;国际局势变化风险;经济增速影响全球各国国防开支;民用市场开拓不达预期;实弹演习需求不及预期;扩产项目建设进度不达预期。
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