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  • 山西证券-通信行业2023中报业绩总结:算力拉动景气度,华为产业链迎新机遇-230921

    日期:2023-09-22 22:57:33 研报出处:山西证券
    行业名称:通信行业
    研报栏目:行业分析 高宇洋  (PDF) 42 页 5,350 KB 分享者:xia****ei 推荐评级:领先大市-A
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    研究报告内容
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      投资要点:

      23H1通信板块大幅领涨市场整体。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】年初截止8月底,申万通信行业涨幅33.67%,上证综指/科创板指数/沪深300/深圳成指/创业板指数分别跌+0.99%/-1.80%/ -2.75%/-5.43%/ -10.41%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)具体来看,光模块、IDC、设备商涨幅最高;其中,23H1个股涨幅前四位均为光模块板块标的,前五位均为CPO概念股。

      估值方面来看,光模块、设备商估值水平较高,主要系前期的情绪利好主要表现为主题投资并在估值端体现。机构持仓角度来看,23H1申万通信行业公募基金持仓市值占比总体提升,Q2大幅提高至3.60%,为2016年以来最高水平。市值来看,通信市值占比提高,流通市值占比达1.50%,同样为2016年来最高水平。

      23H1多数板块业绩端与盈利能力均有提升且Q2相较Q1有明显改善,展望后续,卫星通信、运营商、液冷、光模块、云计算板块值得期待。1)卫星通信:根据“先登先占、先占永得”的特点,各国加速申报星座计划,抢占高质量轨道和频谱资源。展望后续,面对全球各国的激烈竞争,我国急需抢占太空轨道资源和频谱资源,卫星互联网建设规划不断加码,未来有望带动产业核心公司实现业绩腾飞。2)运营商:产业数字化已成为重要增长点,未来数据资产入表有望增厚公司资产、改善资产负债率、提高利润率。展望后续,运营商高度重视股东回报,中国移动、中国电信计划全年派息率提升至70%以上,且电信运营商财政思路稳健、抗风险能力强,或将利好PB、ROE水平,提升运营商整体估值。3)液冷:电信运营商制定未来三年发展规划,2024年新建项目10%试点液冷技术;2025年50%以上项目应用。未来液冷公司业绩有望持续受益于渗透率提升。数据中心/储能领域,2025年渗透率有望达20%/45%,市场规模有望突破1300/90亿元。4)光模块:AI军备竞赛带来的算力爆发拉动国内算力相关产业景气度提升。展望后续,上半年的主题投资在下半年将迎来业绩兑现,业绩超预期标的有望迎来进一步股价催化;5)云计算:上半年疫情缓解带来的整体需求下行仍然影响业绩端,展望后续,且下半年大模型产业化落地更加成熟,算力需求为云计算提供新增长点,叠加阿里、华为云计算供应商采取降价及增加投资等手段刺激市场,云计算板块有望迎来新增。

      重点公司关注:

      光模块:中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、博创科技、铭普光磁;

      运营商:中国移动、中国电信、中国联通;

      设备商:中兴通讯、烽火通信;

      IDC:光环新网、宝信软件;

      云计算:紫光股份、锐捷网络;

      物联网:移远通信、美格智能、翱捷科技;

      卫星通信:震有科技、中国卫通、华力创通;

      光缆海缆:亨通光电、中天科技;

      工业互联网:三旺通信;

      液冷:英维克、高澜股份;

      连接器:意华股份、瑞可达、电联技术;

      控制器:和而泰、振邦智能、贝仕达克;

      风险提示:

      下游需求不及预期,技术突破不及预期,产能瓶颈,外部制裁升级。

      

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