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天然气:城燃企业存在量价齐升逻辑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2022年前十个月,由于下游需求偏弱,我国天然气需求量2969亿立方米,同比下降1.50%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)天然气下游主要消费领域为居民、工商业、发电、化工等,我们预计2023年随着扩内需政策陆续出台、经济恢复增长,天然气需求也将恢复增长。在价差方面,城市燃气企业终端客户主要包括商业、工业、居民等,其中商业用户在公司客户结构中毛差较大,随着餐饮服务等行业逐步改善、以及顺价机制逐步完善,我们认为城燃企业综合价差存在提升空间。
涤纶长丝:有望受益于纺织服装需求改善。涤纶长丝作为聚酯的重要品种,在过去几年保持了稳定的需求增长。2021年我国涤纶长丝表观消费量达到3474万吨,同比增长10.55%,2012-2021年均复合增速6.70%。2022年1-11月,我国涤纶长丝表观消费量3196万吨,同比增长2.7%,增速明显低于过去十年的平均增速。2022年12月后,随着疫情政策优化,下游织机原料备货逐步提升,涤纶长丝企业库存从30天以上降至25天左右。2023年,我们预计伴随着经济的稳步增长、居民出行的增加,纺织服装需求有望恢复增长,进而带动长丝等聚酯产品的需求提升。
聚酯瓶片:有望受益于消费需求改善。聚酯瓶片主要用于饮用水、饮料、食用油等包装。2018-2021年,国内瓶片表观消费量年均复合增速约11%。2022年1-11月,国内聚酯瓶片表观消费量642万吨,同比-1.3%。我们预计国内消费需求复苏有望带动国内瓶片需求提升。
下游化工品:行业景气度好转,化工品价差有望扩大。2022年,受需求下滑以及上游原材料涨价影响,下游炼化及煤化工企业价差收持续收窄,目前处于历史低位。展望2023年,我们认为随着经济复苏化工行业景气度有望好转,化工品价差有望扩大。
投资建议。随着石化产品需求的恢复性增长,相关产品的价格和价差有望提升,从而带动相关公司盈利的增长。我们建议关注:(1)天然气产业链,新奥股份、新奥能源、广汇能源;(2)炼化产业链,中国石化、华锦股份、荣盛石化、恒力石化;(3)聚酯产业链,新凤鸣、桐昆股份;(4)煤化工及轻质化产业链:华鲁恒升、卫星化学。
风险提示:原油价格大幅波动;石化产品价格、价差下滑;在建项目进度不及预期。
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