国金证券-新时代“朱格拉”周期系列之四：“开门红”，进击的产业投资-230206

　　2023年新春伊始，多地提出经济“开门红”目标，实现抓手有哪些、重点在哪加力？本文系统梳理，可供参考。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　一问：2023年，地方或如何“拼经济”？实现经济“开门红”，重大项目是重要抓手之一

　　疫情扰动减弱下，政策重心回归经济发展；2022年底，央、地召开经济会议积极部署来年工作。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2022年12月下旬以来，全国新冠感染呈下降趋势，多地相较平稳度过“疫情高峰”；同时，截至2022年底地方换届基本完毕，央、地工作重心更多转向经济发展。对于2023年经济工作的部署，中央经济工作会议提出“推动经济运行整体发展”、“新班子要有新气象新作为”；地方亦积极响应，多地围绕产业、基建等重点领域提前谋划2023年经济工作。

　　2023年开年，经济建设紧迫性提升，央、地“新春第一会”均强调加快重大项目开工、实现经济“开门红”等。2023年春节后，首次国常会即聚焦年初经济工作，重点强调“推动经济运行在年初稳步回升”、推动重大项目形成更多实物工作量等。地方“新春第一会”中，多地积极表态，提出“开局就是决战”、实现“开门红”目标等；其中，加快重大项目开工、基建投资落地等被频频提及，或是各地实现经济“开门红”的重要抓手。

　　二问：开年稳投资，地方力度几何？重大项目投资力度明显增强，年初呈现“赶工”态势

　　2023年重大项目投资力度加码，续建类项目较多而年度投资计划高增，或指向2023年重大项目呈“赶工”状态。截至2月5日，广东、贵州等9地公布2023年重大项目投资规划，年度投资规模达4.2万亿元、较2022年同比增长13%。可比口径下，广东等7省市2023年重大项目年度投资增长12%，投资增速明显高于过往水平。其中，广东、河北2023年重大项目虽多为续建类项目，但年度投资规划分别增长11%、4%，或指向其2023年重大项目施工强度提升。

　　专项债及信贷前置放量，或有助于资金靠前发力、加速项目开工落地。2023年1月，地方新增专项债发行4911亿元、略高于2022年同期水平；同时，年初票据利率出现大幅上行，或指向年初资金投放加量；而2022年专项债“留有余力”，也意味着年初基建资金较为充裕。此外，2023年专项债投向领域新增能源基础设施及新型基础设施，用作资本金领域也新增新能源、煤炭储备、产业园区等领域，或可提升专项债使用效率，加速资金形成实物工作量。

　　三问：全年稳增长，哪些领域或是重点？产业支持与发展、新基建等或是重点支持领域

　　2023年初，基建投资延续发力，专项债重点投向市政产业园、轨交等产业支持和、新基建等领域。2023年1-2月，超七成新增专项债投向基建领域、较2022年提升近6个百分点；其中，产业配套设施建设的市政产业园项目、轨道交通项目为专项债重点支持领域，资金投向占比均较2022年明显增长。此外，2023年初，专项债用作资本金比例亦较2022年提升超1个百分点至8.5%，约八成专项债资本金投向铁路、收费公路、轨交等项目。

　　与专项债特征类似，重大项目对产业、基建领域支持加大。截至2月5日，四川、重庆等6省市公布的重大项目清单中，产业发展项目数量占比达52%、较2022年提升超10个百分点，基建类项目数量占比24%、较2022年提升近8个百分点；其中河北省2023年重大项目重点支持战略新兴产业和基建，项目数量占比均较2022年两个百分点左右。与河北类似，广东省基建、产业重大项目年度投资规模同比增长23%、9%，制造业为其重点支持产业。

　　重申观点：政策引导基建、产业投资加码下，新时代“朱格拉周期”或已开启。推荐关注三条逻辑链的投资机会：1）基建稳增长带来的投资，交通类基建带动工程机械、建材等生产设备需求，新基建带来的信息设备等投资需求；2）新时代“朱格拉周期”元年，带来的产业突围，尤其是高端设备、材料等的突围；3）地产竣工加快推进。

　　风险提示：疫情反复，数据统计存在误差或遗漏。