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  • 国泰君安-康龙化成-300759-2022年业绩预告点评:疫情影响有限-230131

    日期:2023-01-31 09:35:00 研报出处:国泰君安
    股票名称:康龙化成 股票代码:300759
    研报栏目:公司调研 丁丹,张祝源  (PDF) 3 页 392 KB 分享者:ke***1 推荐评级:增持
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    研究报告内容
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      本报告导读:

      核心板块高景气,业务领域不断拓展,一体化逻辑有望兑现,业绩有望维持高增长趋势,维持增持评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

      投资要点:

      维持“增持”评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司发布业绩预告,2022年收入101.24-103.47亿元,同比增长36-39%;经调整净利润17.69-18.86亿元,同比增长21%-29%;22Q4单季收入同比增长27%-37%,经调整净利润同比增长7%-35%。整体符合预期。因非经常性损益及疫情扰动影响,下调22年EPS预测至1.17(-0.41)元,维持23-24年EPS预测为2.18、3.01元。参考可比公司估值,给予23年目标估值PE 44X,上调目标价至95.92(+15.26)元,维持增持评级。

      业绩受疫情影响短期波动。22Q4国内运营和业务交付因疫情的关系有所影响,预计对实验室服务和临床CRO等业务影响相对较大。新兴业务板块和部分海外运营如GCT业务尚处于早期投入阶段,公司总体利润阶段性增速放缓。

      预计23年业绩将高增长。实验室服务有望维持稳健快速增长,疫情影响的订单进度追回;小分子CDMO绍兴新产能渐消化,公司先后收购英国Cramlington和美国Coventry原料药基地,全球布局持续推进,后续整合英美产能后有望进一步提升经营效率;临床CRO业务调整效果有望进一步显现,同时受疫情影响的业务将恢复交付;大分子和GCT服务亏损额有望缩窄。22Q3公司存货、合同负债、固定资产、在建工程等先行指标分别同比增长79%、28%、48%、32%,呈现高景气。

      催化剂:新兴业务贡献业绩;公司传统业务运营效率提升。

      风险提示:经济周期和政策变化风险;汇率波动风险。

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