华西证券-主动权益基金季报分析2022Q3：军工获显著增持，医药仓位创新低-221027

　　三季度主动权益基金整体仓位下滑，基金新发小幅回暖

　　2022年三季度，主动权益类基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型，下同）总规模净流出6407亿元，其中，存量基金净值变动引起的规模变动为-4488亿元，存量基金净申赎行为引起的规模变动为-2670亿元，新发基金发行规模为777亿元，基金发行小幅回暖。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　主动权益型基金仓位整体下滑，处于历史上游水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）剔除三季度新成立基金，普通股票型和偏股混合型基金平均仓位为85.53%，灵活配置型基金平均仓位为66.16%，均处于历史较高水平。

　　周期和金融板块占比提升，成长和消费板块占比下滑

　　2022年三季度基金重仓股中，港股股票占比下滑0.82个百分点，至7.23%，科创板股票占比较前一季度大幅上升2.05个百分点，至7.10%。此外，主板股票占比下滑1.31个百分点，回落至65.99%，创业板股票占比小幅提升0.11个百分点，至19.58%。在北交所成立之后，此次北交所股票占比为0.10%。

　　从风格板块来看，三季度市场持仓风格没有明显变化，主动权益基金重仓股中周期板块占比提升明显，连续3个季度提升，消费板块投资热度下滑，成长和金融板块占比基本不变。截至三季度末，周期板块占比约提升0.74个百分点至24.59%，金融板块占比提升0.07个百分点至6.50%，同时，消费板块占比下降0.78个百分点至31.11%，成长板块占比小幅下滑0.07个百分点至37.80%。

　　剥离行业涨跌影响，主动基金明显增持了国防军工、房地产和交通运输等行业

　　从重仓股行业分布来看，三季度基金重仓股中电力设备、食品饮料、国防军工等行业相对于各行业自由流通市值占比超配最为明显，超配比例分别为8.52%、7.82%和1.77%。目前医药生物、传煤、计算机、机械、公用事业等行业的超配比例接近近10年最低水平。

　　剥离行业涨跌影响后，可以看到主动权益类基金在国防军工、房地产、交通运输和计算机等行业上净增持最为明显，增持比例分别是0.79%、0.59%、0.56%和0.40%，同时在医药生物、非银金融、电力设备和食品饮料行业上减持最多，减持比例分别是0.78%、0.77%、0.49%和0.48%。

　　风险提示：

　　基金投资策略风险，政策变化风险、模型失效风险。