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公司Q1实现环比同比增长,坚定看好公司韧性和成长,维持“买入”评级
4月28日,公司发布2022年年度报告和2023年一季报,2022年公司实现营业收入219.02亿元,同比+21.69%;实现归母净利润13.32亿元,同比+1.43%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年一季度,公司实现营收53.71亿元,同比+10.44%;实现归母净利润3.55亿元,同比+10.32%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在全球轮胎需求承压背景下,公司展现出稳健盈利能力,结合一季报和产销情况,我们下调2023-2024年、新增2025年盈利预测:预计归母净利润分别为17.94(-1.29)、24.13(-2.52)、26.24亿元,EPS分别为0.59(-0.04)、0.79(-0.08)、0.86元/股,当前股价对应2023-2025年PE为17.5、13.0、12.0倍。我们看好轮胎需求复苏,产能扩张将带动业绩增长,维持“买入”评级。
Q1需求回暖、销量提升带动营收增长,毛利率环比提升,业绩实现环比增长
2022Q4公司实现扣非归母净利润2.54亿元,环比-33.5%;Q1实现扣非归母净利润3.67亿元,环比+44.5%,同比+23.05%,随需求修复和成本缓和,一季度实现环比同比双增,展现出优异的盈利韧性。根据公司公告,2023年一季度公司天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料总体采购价格同比下降6.95%,环比下降5.68%,成本端压力逐步缓解。在需求端,根据公司经营数据公告,Q1轮胎销量为1,153.86万条,较2022Q4增长217.95万条,销量回暖;Q1单条价格为438元/条,较2022Q4降低80元/条,但是鉴于成本端同样下降,Q1毛利率为20.32%,较2022Q4提升0.54pcts。
国内外产能稳步扩张,助力未来公司业绩增长和持续提升市场份额
公司稳步扩建国内外轮胎产能。据公司公告,公司拟发行可转债募集资金不超过20.09亿元,用于越南年产300万套半钢子午线轮胎、100万套全钢子午线轮胎和5万吨非公路轮胎项目、柬埔寨年产900万套半钢子午线轮胎项目,产能扩张助力公司未来业绩增长。在国内,公司公告,拟在青岛董家口扩产3,000万套高性能子午胎与15万吨非公路轮胎,并投建“年产50万吨功能化新材料(一期20万吨)项目”。公司国内外产能扩张驱动业绩增长,助力持续抢占市场份额。
风险提示:下游需求萎靡、产能释放不及预期、成本端大幅波动等。
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