银河证券-每日晨报-230201

　　银河观点集萃：

　　宏观：疫情快速过峰，外资驱动人民币升值、A股上行，但6.75已经是主要机构给出的2023Q4远期值，未来会出现驱动资金的切换。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】行业层面：首先，扩大内需是上半年首要任务，住房改善、新能源汽车是主要抓手。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其次，国内陆续出台科技创新激励措施；美股整体盈利底由能源企业主导，不应对科技公司盈利过度悲观，科技公司“盈利底”可能在三季度到来；同时布林肯访华也显示中美关系存在交易性机会。第三，疫情快速过峰，尽管面临人口等长期问题，但消费的困境反转进度好于预期。最后，出口持续降速，PPI处于负值区间，制造业利润承压，需要等“两会”确定政策力度。

　　固收：外围市场经济衰退风险下国内经济仍面临一定压力，但疫情防控优化及2023年政策加大力度稳增长、扩内需促消费，1月疫情对供应链及服务业等影响已有减弱，叠加建筑业仍相对高景气托底经济，我国经济景气水平明显回升；2023年中国经济高质量发展目标下，制造业技术创新、产业升级将继续推进，同时2023年外需萎缩但压力或边际放缓，大国博弈下中国制造业优势显著，制造业景气趋势将延续。

　　非银：受益流动性、政策、业绩、估值共振，证券板块布局正当时。流动性宽松为板块估值修复提供基础，全面注册制落地在即，政策友好。综合考虑证券行业经营环境,2023年证券行业业绩复苏,景气回升,低基数效应下,Q1业绩有望实现高增。当前板块维持“推荐”评级。个股方面，把握两条主线，投行扩容受益标的中金公司、华泰证券、国金证券，大财富管理产业链修复受益标的东方财富、东方证券以及广发证券。2023年险企基本面有望实现反转，资产端改善推动估值提升确定性强。负债端，疫情感染高峰影响开门红销售，随着疫情影响消退，代理人展业稳步推进，寿险核心业务指标向好；随着疫情防控政策放开，车险保费增速有望回升，产险景气度上行延续。资产端，地产系列支持政策落地，多渠道融资纾困，险企地产投资风险化解，投资端改善；宏观经济复苏对长债利率形成支撑,增厚险企投资收益。当前价格对应2022年保险板块P/EV在0.36X-0.74X之间，估值处于历史低位，具备较高的安全边际，建议关注配置价值。个股方面，我们持续推荐中国人寿（601628）、中国平安（601318）。