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  • 国信证券-圆通速递-600233-四季度业绩依旧亮眼,继续看好23年表现-230110

    日期:2023-01-10 13:59:55 研报出处:国信证券
    股票名称:圆通速递 股票代码:600233
    研报栏目:公司调研 姜明,罗丹  (PDF) 6 页 312 KB 分享者:will******ei2 推荐评级:买入
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    研究报告内容
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      2022年四季度圆通利润环比实现正增长,表现亮眼。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】圆通发布了2022年度业绩快报,公司2022年全年实现营业收入535.46亿元(同比增长18.6%),归母净利润39.2亿元(同比增长86.3%),扣非归母净利润37.8亿元(同比增长82.7%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,公司四季度单季实现营业收入147.2亿元(同比基本持平),归母净利润11.5亿元(同比基本持平、环比增长15%),扣非归母净利润11.1亿元(同比下降6.3%、环比增长15%)。

      圆通四季度业务量表现受疫情干扰,价格环比提升。由于1)22年10-11月国内多地实行疫情封控政策,2)22年12月国内防控政策优化后疫情传染逐步达峰,快递企业四季度的供给明显受限,从而导致四季度行业业务量同比微幅下滑,圆通四季度业务量同比估计基本持平。由于旺季和疫情防控导致经营成本上升,圆通的11月单票快递价格环比10月增加了0.20元。

      数字化持续赋能,圆通四季度单票快递净利环比提升。圆通近两年充分发挥数字化转型优势,通过数字化管理工具赋能加盟网络,以及优化网络质量,核心指标持续向同行领先者看齐。受益于旺季提价、经营优化以及油价下降,公司2022年四季度单票快递净利约为0.23元,同比、环比均有所提升(21年Q4和22年Q3分别约为0.15元和0.20元)。公司2021年四季度以来,连续五个季度单票快递利润表现均非常亮眼,主要得益于:1)2021年二季度以来,监管机构规范快递行业非理性竞争行为,价格战持续缓和;2)公司近两年通过经营改革提升了整体网络的服务质量,公司2021年下半年以来淘汰了低质量客户、优化了客户结构;3)在疫情封控和疫情传染的大背景下,公司经营和管理维持稳健。

      看好23年快递需求修复,公司长期价值凸显。展望疫情后时代的2023年,宏观经济和商务活动恢复、居民消费复苏、快递经营效率提升,叠加22年快递需求低基数,我们预测快递需求增长大概率恢复至双位数以上。我们认为在行业需求修复的大背景下,圆通2023年依托更优的经营效率和服务质量,将可以继续实现市占率的稳步提升以及盈利的稳定增长。

      风险提示:国内疫情变化;价格竞争恶化;电商快递需求增长低于预期。

      投资建议:上调盈利预测,维持“买入”评级。

      考虑到盈利优化超预期,上调盈利预测,预计2022-2024年归母净利润分别为39.2/46.6/54.5亿元(22-24年调整幅度+8.9%/+8.6%/+9.5%),分别同比增长86%/19%/17%,维持公司“买入”评级。

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