东证期货-股指期货热点报告：A股短期波动放大之后需警惕超买风险-240930

　　★股指大幅上涨需警惕风险：

　　对于股市来说，并非下跌才是风险，上涨也会形成风险。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期市场从9.24央行新政后就已经开启疯涨模式。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）9/23-9/27一周中国权益资产大幅上涨，A股港股中概股指数单周上涨10%以上。9月30日，A股继续上涨，沪指突破3300点，主要指数涨幅超过8%。股指期货方面，截至14点10分，中证1000期指各合约全部涨停、中证500期指各合约全部涨停、沪深300和上证50期指接近涨停。沪深京三市成交额突破2万亿元，创历史新高。

　　诚然近期政策面出现重大边际变化，一系列稳增长政策出台，同时宏观部门对于资本市场也给予较多关注，央行两项新创设结构性货币政策工具也直接指向潜在的注入流动性的可能。但从行情走势看，数个交易日内，A股快速迅猛的上涨，直接从2700点涨到3300点以上，已经脱离基本面和政策面，只与情绪和资金有关。

　　从基本面来看，最新公布的9月份中国PMI体现出的特征是制造业强，非制造业弱。这与近期政策思路有所相悖，受制于现实经济结构，政策发力的效果仍需要观察。但制造业PMI的超预期回升，对于股市有正面的指导意义。不过对于A股而言，上涨幅度如此巨大已经超过了PMI所能解释的幅度。正相关关系不代表直接能决定最终高点。

　　我们认为在看到上涨的同时，也要体会到背后的基本面特征依旧是偏弱的。从结构拆分看，近期中国股票拉升主要是估值出现了巨大的扭转，而企业盈利预期边际改善幅度不大。需要警惕的是，A股市值超80万亿，如此大体量的资产在短期内出现巨大的波动，背后是资金持续入场做多导致。而如果后续经济修复斜率不能和当前涨速匹配得上，则增量资金或有离场可能，那么在3300点左右出现回调带来的时间损失将是巨大的。长逻辑并不必然对应极度乐观或极度悲观。9月26号政治局会议之后战略看多并不等同于股市超买不存在风险。