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流动性:1月BCI中小企业融资环境指数环比上月+7.73%至49.49。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(1)BCI融资环境指数2023年1月值为49.49,环比上月+7.73%,阶段性高点大概率已经在2020年9月底出现(54.02),2021年以来的最低点出现在2022年5月(40.91),按照历史经验,这对创业板指数的中长期并不利好;(2)M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性:M1和M2增速差在2022年12月为-8.1个百分点,环比-0.30个百分点;(3)本周伦敦金现价格为1865美元/盎司,环比上周-3.24%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
基建和地产链条:螺纹热卷周产量仍处于5年同期低位水平。(1)本周价格变动:螺纹-0.24%、水泥价格指数-0.18%、橡胶-3.14%、焦炭+0.00%、焦煤-0.93%、铁矿+2.11%;(2)本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+1.22pct、-1.90pct、+0.1pct、+9.42pct;(3)2023年1月中旬,重点企业粗钢旬度日均产量为193.66万吨。
地产竣工链条:钛白粉、玻璃毛利维持4年同期最低水平。本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.00%、+1.32%,钛白粉利润为-40元/吨,环比转亏。
工业品链条:1月PMI新订单指数重回荣枯线以上水平。(1)本周主要大宗商品价格表现:冷轧、铜、铝价格环比+0.22%、-2.37%、-0.53%,对应的毛利变化+3元/吨、+0.51%、+21.39%;(2)2023年1月中国PMI新订单指数为50.90%,环比+7.0个百分点。
细分品种:钼精矿价格续创2016年以来新高水平,钨精矿创近5个月新高水平。(1)石墨电极:超高功率为26500元/吨,环比+0.00%,综合毛利润为5386.06元/吨,环比-1.99%;(2)镍:价格(周五)为229000元/吨,环比上周+0.66%;(3)电解铝价格为18870元/吨,环比-0.53%,测算利润为1303.7元/吨(不含税),环比+21.39%;(4)本周电解铜价格为68460元/吨,环比-2.37%;(5)钼精矿价格为5490元/吨,环比+21.46%。
比价关系:小螺纹与大螺纹价差处于5年同期高位。(1)螺纹和铁矿的价格比值本周为4.81;(2)本周五热卷和螺纹钢的价差为70元/吨;(3)本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达380元/吨,环比+160元/吨;(4)不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.08;(5)盘螺(主要用在地产)和螺纹钢(主要用在基建)的价差本周五达280元/吨,环比上周-6.67%;(6)新疆和上海的螺纹钢价差本周五为110元/吨。
出口链条:1月中国PMI新出口订单环比+1.9pct。(1)中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1110.00点,环比-4.36%;(2)本周美国粗钢产能利用率为73.10%,环比+0.60个百分点;(3)2023年1月,中国PMI新出口订单为46.10%,环比+1.9pct。
估值分位:本周沪深300指数-0.95%,周期板块表现最佳的是商用载货车板块(+6.23%),普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位(2013年以来)分别是20.88%、75.88%;普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.45,2013年以来的最高值为0.82(2017年8月达到)。
投资建议:近期房地产相关政策密集出台,有望带动钢铁板块实现估值回升,建议关注华菱钢铁、宝钢股份、八一钢铁;钼价格处于2016年以来高位水平,建议关注金钼股份。
风险提示:根据历史数据得出的相关性失效的风险;政府对大宗商品价格调控的风险;公司经营不善风险。
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