广发证券-森马服饰-002563-激励机制不断完善，看好公司2023年疫后修复-230108

　　核心观点：

　　公司激励机制不断完善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司于1月7日公告，公司副总经理钟德达先生、张宏亮先生基于对公司未来发展前景的信心及对目前股票价值的合理判断，决定购买和长期持有公司股票。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）为支持公司健康发展，鼓励和满足公司核心高管购买和长期持有公司股票的意愿，公司实控人邱光和先生于1月5日以大宗交易方式向钟德达先生转让其持有的公司股票269.41万股，占公司总股本0.1000%，向张宏亮先生转让其持有的公司股票269.41万股，占公司总股本的0.1000%。这是继2022年2月14日之后，钟德达先生和张宏亮先生第二次受让购买控股股东部分股权。此外，公司董事、总经理徐波先生和公司董事、副总经理邵飞春先生相继于2022年11月16日、2021年12月23日、2020年11月26日、2019年9月12日、2018年11月29日五次受让购买控股股东部分股权。公司董事、高管陈新生先生、张伟先生于2019年9月2日受让购买控股股东部分股权。2018年，公司构建了以职业经理人为核心的管理团队，之后实施了限制性股票激励计划、员工持股计划及核心高管受让购买控股股东部分股权等激励措施，公司通过丰富多元的激励措施激发员工创业创新的积极性，促进公司未来发展。

　　看好公司2023年疫后修复。伴随国内防疫政策优化，同时借鉴日韩经验，服装家纺行业修复弹性靠前，最终有望恢复至疫情前水平，公司线下渠道占比较高，2022年受疫情影响较大，看好公司2023年疫后修复的业绩弹性及投资机会。

　　盈利预测与投资建议。2022-2024年EPS预计分别为0.19元/股、0.40元/股、0.54元/股。参考公司过去五年平均市盈率，给予公司23年17倍市盈率，合理价值6.81元/股，维持公司“买入”评级。

　　风险提示。终端零售不景气、行业竞争加剧、库存清理不达预期风险。