东吴证券-电力设备行业跟踪周报：锂电和光伏估值低位，需求逐步弱复苏-230326

　　投资要点

　　电气设备9220上涨3.18%，表现强于大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周（3月20日-3月24日，下同）新能源汽车涨3.55%，锂电池涨3.39%，电气设备涨3.18%，光伏涨2.58%，风电涨1.49%，发电设备涨1.41%，核电跌0.14%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）涨幅前五为中际旭创、麦迪电气、科华恒盛、中材科技、爱康科技；跌幅前五为大豪科技、鲁亿通、森源电气、华光股份、晓程科技。

　　行业层面：储能：全国：四部委发文开展农村能源革命试点县建设，综合可再生能源储能等技术；国家能源局发文指出，中大型储能电站应慎用梯次利用动力电池；天津：天津市首个新能源产业专项政策发布，储能补贴0.5元/千瓦时、最高100万元；广东：发布指导意见,提出2025年新型储能装机达3GW;广州市发布碳达峰方案,提出到2025年新型储能装机容量达到0.2GW左右;美国：新墨西哥州计划到2034年实现2GW/7GWh新能源储能目标;罗马尼亚：罗马尼亚政府电池储能项目获欧盟1.25亿美元赠款。电动车：工信部：着力稳住汽车、消费电子等大宗消费，巩固新能源汽车等优势产业领先地位；乘联会：预估3月电动车零售56万辆，同环比+26%/28%;日美政府接近达成协议，有望允许日企享受美国电动汽车优惠措施；宁德时代：今年钠离子电池和M3P预计都将实现产业化；宁德时代麒麟电池已量产，同体积比4680电量高13%；曾毓群：新能源汽车渗透率不等于电池渗透率电池应用仍有十倍以上空间；大众集团欧洲第二座电池厂开建，产能40gwh；长江有色金属钴30.7万元/吨，本周-1.3%；SMM钴粉28万元/吨，本周环比持平；SMM电解钴30.25万元/吨，本周-2.1%；百川金属钴30.3万元/吨，本周-2.3%；MB钴（高级）18.25美元/磅，本周+0.7%；MB钴（低级）16.88美元/磅，本周+1.7%；上海金属网镍18.29万元/吨，本周-0.1%；长江有色金属锰1.64万元/吨，本周-0.6%；百川工业级碳酸锂22.5万元/吨，本周-15.4%；百川电池级碳酸锂27.3万元/吨，本周-13.3%；SMM国产氢氧化锂36.85万元/吨，-5.6%；SMM磷酸铁锂电解液材料3.71万元/吨，本周-3.9%；SMM六氟磷酸锂11.25万元/吨，本周-14.4%；SMM电池级DMC碳酸二甲酯0.56万元/吨，本周-4.3%；三元523型前驱体材料9.3万元/吨，本周-2.6%；三元111型正极材料20.95万元/吨，本周-11.8%；人造石墨中端负极材料4.4万元/吨，本周环比持平；百川石油焦0.29万元/吨，本周-10.1%；SMM国产9um湿法隔膜1.2元/平，本周-6.3%；圆柱电池8.77元/支，本周-5.4%；8μm国产铜箔加工费20.5元/公斤，本周-8.9%。新能源：国家能源局：1-2月光伏新增装机20.37GW；四部委：加快农村风电、光伏开发，地方可通过土地入股、收益共享等参与融合共建；国际能源署：4年内，全球太阳能发电赶超煤电；欧洲议会：2028年前，所有新建筑必须使用太阳能；美国：2022年共部署4.8GW电池储能项目，储能系统成本上涨18%；德国BMWK：每年新增11GW地面、11GW屋顶光伏；隆基29GWHPBC电池已投产，年出货将达20GW；根据Solarzoom,本周单晶硅料220元/kg，环降2.22%；单晶硅片182/210mm 6.50/8.20元/片，环平；单晶PERC182/210电池1.10/1.11元/W，环平；单面单晶PERC182组件1.76元/W，环降0.56%，双面TOPCon182组件1.85元/W，环平；玻璃3.2mm/2.0mm 25.5/18.5元/平，环平。2022年全国（除港澳台地区外）累计风电吊装容量3.96亿千瓦。本周风电招标0.59GW，均为陆上。本周开/中标1.51GW，均为陆上。按美元计价，1月太阳能电池（含组件）国内出口金额为40.32亿美元，同环比+24.5%/+29.0%；2月国内出口金额为37.66亿美元，同环比-7.7%/-6.6%。1-2月累计出口77.99亿美元，累计同增6.5%（22Q1印度抢装基数较高）。电网：2023年1-2月电网累计投资319亿元，同比+2.2%。

　　公司层面：通威股份：谢毅先生辞去董事长、董事、公司CEO等职务。华友钴业：Arcadia锂矿已完成设备安装调试工作。固德威：为子公司开展分布式业务提供不超过10.30亿元担保。晶澳科技：22年营收729.9亿元，同增77%；归母净利55亿元，同增171%。爱旭股份：2.16亿限售股将于3月29日上市流通。多氟多：22年营收123.6亿元，同增58%；归母净利润19.5亿元，同增55%。中天科技：终止分拆子公司中天科技海缆上市。鼎胜新材：与宁德时代签订《战略合作协议》，供应铝箔份额不低于需求的50%。金盘科技：1）22年营收47.5亿元，同增44%；归母净利润2.8亿元，同增21%；2）976.7万张可转债于3月22日进入转股期。盛弘股份：22年营收15亿元，同增47%；归母净利2.23亿元，同增97%。格林美：与SKOn、ECOPRO签署合资建设新一代超高镍多元前驱体工厂备忘录，总投资约1.21万亿韩元。

　　投资策略:储能：22年美国储能装机4.8GW/12.18Gwh，同增34/12%，Q4低于预期主要是有3GW项目延期，截至2023年1月底备案量达22.71GW，ITC延期十年首次明确独立储能给与抵免，美国大储23年重回150%以上增长；国内大型储能22年招标已超40GWh，22年并网翻倍，23年预计150%以上增长。欧洲居民23年电价合约普遍在45欧分左右，一季度淡季需求平稳预计全年需求旺盛；非洲因缺电光储需求旺盛；全球储能三年的CAGR为60-80%，成长确定，继续强烈看好储能逆变器/PCS和储能电池龙头。光伏：本周致密料成交均价降至每公斤216.3元左右，环跌2.67%，个别小厂签单价格跌破200元，硅片/电池价格持稳；排产来看，1月超预期上修外，2月大体持平，3月大厂排产预计环增10%+,4月预计环比持平略增；Topcon投产持续加速，晶科速度和效率均领先，率先将N型出货占比提升至60%+，行业平均30%+，今年光伏产业链供给瓶颈解决，储备项目释放，美国和中国市场确定高增，欧洲和其他保持稳健增长，预计23年全球光伏装机375GW+，同增45%以上，继续全面看好光伏板块成长，看好逆变器、组件、topcon新技术龙头。电动车：2月国内电动车销52.5万辆，同环比增56%/29%，符合预期，预计2023年Q1销155万辆，同比+25%，短期燃油车大幅降价，短期分流部分电动车订单，但电动化大势所趋，随新车型上市，Q2订单有望逐步恢复，全年增长31%至900万辆；欧洲2月销量有所回升，主流九国合计销量13.5万辆，同环比+6%/+20%，电动车渗透率20.1%，全年20%+增长至300万辆+，美国和其他国家保持70%左右的增长。排产看，4月排产预计弱复苏，环增5-10%，预计5-6月将进一步恢复；价格方面，碳酸锂加速下降，期货价格跌破20万/吨，电池成本明显下降，有望拉动动力及储能需求。盈利看，电池盈利依然稳中略升，结构件等相对稳定，其余价格均有下降，市场已充分预期，锂电材料23年仅15-20倍PE，电池20-25倍PE，叠加储能爆发加持，看好Q2锂电反转，首推盈利确定的电池环节及盈利趋势稳健的结构件、隔膜&负极龙头。工控：1-2月工控公司订单均微增，我们预计Q2行业有望拐点向上，国产替代持续加速，看好汇川技术及国内龙头。风电：陆风22年需求旺盛，海风22年招标放量，23年恢复持续高增长，重点推荐零部件&海风龙头。电网：投资整体稳健，22年投资小年、23年大年，关注特高压和储能等结构性方向。

　　重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期）、固德威（组串逆变器高增长，储能电池和集成明年有望爆发）、晶澳科技（一体化组件龙头、2022年利润弹性可期）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利拐点、消费类电池稳健）、晶科能源（一体化组件龙头、topcon明显领先）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、比亚迪（电动车销量和盈利超预期、刀片电池外供加速）、德业股份（并网逆变高增、储能逆变器和微逆成倍增长）、天合光能（210组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发）、汇川技术（通用自动化开始复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破）、锦浪科技（组串式逆变器龙头持续高增、储能逆变器爆发式增长）、禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、欧洲&美国等出货超预期）、科达利（结构件全球龙头、结构创新受益）、科士达（UPS全球龙头、户储ODM绑定大客户起量弹性大）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、昱能科技（微逆龙头有望连续翻番、代工模式弹性大超预期）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定）、星源材质（隔膜龙二、量利双升）、派能科技（户储电池龙头翻番以上增长、盈利能力超预期）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、大局布局组件）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、三花智控（热管理全球龙头、布局机器人业务）、宏发股份（继电器全球龙头、高压直流翻倍增长）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、德方纳米（铁锂需求超市场预期、锰铁锂技术领先）、中伟股份（前聚体龙头、镍冶炼布局）、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、东方电缆（海缆壁垒高格局好，龙头主业纯粹）、大金重工（自有优质码头，双海战略稳步推进）、日月股份（铸件龙头盈利修复弹性大）、金雷股份（陆上需求旺盛，锻造主轴龙头量利齐升）、平高电气、当升科技、许继电气、尚太科技、TCL中环、爱旭股份、天顺风能、思源电气、国电南瑞、福莱特、中信博、振华新材、雷赛智能、美畅股份、上机数控、三一重能、新强联、贝特瑞、禾川科技、嘉元科技、诺德股份、大全能源、九号公司、雷赛智能、金风科技。建议关注：华电重工、昇辉科技、盛弘股份、聚和材料、亿晶光电、通合科技、帕瓦股份、科陆电子、东方日升、通灵股份、快可电子、宇邦新材、元琛科技、欣旺达、厦钨新能、信捷电气、岱勒新材、赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、明阳智能、海力风电、泰胜风能等。

　　风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期