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  • 民生证券-宏观调研系列之四:当前二手房的现状-230525

    日期:2023-05-25 14:11:56 研报出处:民生证券
    研报栏目:宏观经济 周君芝  (PDF) 11 页 852 KB 分享者:大傻***猫
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    研究报告内容
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      全国楼市经历2-3月“小阳春”后,4月以来新建住宅和二手住宅成交量季节性回调。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】部分城市二手房挂牌量增长速率较快,挂牌价指数连续走低。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中国二手房市场目前到底发生了怎样的变化?

      我们调研两大板块二手房市场,上海以及环沪经济带城市(杭州、苏州、太仓)以及中部长江经济带城市(武汉、宜昌、枝江、长阳),以期反映更多二手房市场现实。

      2-3月楼市“小阳春”过后二手住宅市场成交转淡。

      实地调研的意义在于我们能够更加清晰获知细节线索和现实逻辑。调研现实反馈今年2-3月楼市“小阳春”之后,二手房成交转淡,与高频数据反馈信息一致。4月以来二手房成交转淡过程中有三点特征值得关注。

      (一)前期积压需求集中释放后,二手房买卖双方价格博弈加剧。4月以后刚需购房阶段性退坡,然而二手房供应保持稳定,供需双方价格博弈加剧,成交周期拉长。

      (二)非一线城市二手房普遍面临新房供应带来的二手房价格压制。新房价格主动或被动限价,压制了二手房价上涨空间。

      (三)一线城市二手房偏稳健,整体成交价仍小幅增长。成交量回落背景下,一线城市二手住宅成交价格仍维持一定韧性,这与4月统计局公布的一线城市二手住宅指数趋势保持一致。

      二手住宅市场分化格局下的三点具体演绎。

      当前二手住宅市场分化的格局分化,综合不同地区和不同板块的量价表现,我们可以总结得到三大特征。

      第一,热门城市优于非热门城市,沿海经济带优于中部经济带。城市分化背后仍然是区域经济分化以及当地居民财力分化(居民手中持有储蓄)。

      第二,不同品质住宅板块分化加剧。综合不同城市及板块调研信息,我们得到由强及弱排序:豪宅>大面积改善型住宅>刚需住房>小面积改善型住宅。

      第三,价格抗跌的住宅板块内部也呈现一定程度分化。豪宅以及”大刚改”住宅价格比较抗跌,即便如此,这些二手住宅内部仍产生一定分化,分化主要取决于房龄、楼层、景观、物业水平等因素。

      相较于其他类型住宅,此次调研显示“小刚改”住宅价格更为弱势。

      我们认为小刚改价格相对偏弱主要三点因素有关。

      一是,居民收入预期的不稳定性。以杭州某曾经热门的板块为例,大厂效应退潮后该区域从去年下半年开始出现普遍降价。

      二是,产业布局调整带来相关就业压力。去年至今,长三角陆续有代工工厂将部分产线调整,这一点在宏观数据上有同步印证。我们调研发现,受产业调整影响,苏州工业园区相关板块的购房和租房市场皆受负面影响。

      三是,稀缺性但前期投机氛围浓厚的住宅区域退热。典型板块有上海大虹桥等。

      当前二手房挂牌看似放量背后的“虚”与“实”。

      2-3月“小阳春”过后,媒体对于城市二手房挂牌抛压渲染较多。实地调研之后,我们发现市场对当前真实二手房挂牌格局存有两点认知偏差。

      (一)二手房挂牌新增并未大幅增加,事实上供给相对稳定。局部板块挂牌量看似异增,主因多处挂牌、应对成交周期拉长而提前挂牌等,真实二手房供给并未激增。

      (二)二手房挂牌动机趋于多元化,这些挂牌反映出当下地产若干新现象。例如本地改善性需求和异地改善型需求仍偏强韧,相关挂牌背后都有置换并追求更高改善型住房的影子。此外,当下宏观环境增大就业压力,变现需求对应二手挂牌较往年增加。

      综上,当下实际有效挂牌量未如预期严峻。只因各种原因挂牌数量“表象”扩大。

      风险提示:调研数量与范围有限、地产调控政策超预期。

      

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