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  • 中邮证券-海光信息-688041-专注于高端处理器,受益国产替代浪潮-221201

    日期:2022-12-02 11:33:22 研报出处:中邮证券
    股票名称:海光信息 股票代码:688041
    研报栏目:公司调研 王达婷  (PDF) 5 页 399 KB 分享者:mt***5 推荐评级:买入(首次)
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    研究报告内容
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      事件描述

      公司发布2022年三季报:2022年前三季度实现营收38.20亿元,同比增长180.88%,实现归母净利润6.52亿元,同比增长424.16%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,三季度单季度实现营收12.90亿元,同比增长63.60%,实现归母净利润1.76亿元,同比增长6.06%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

      事件点评

      营收快速增长,费用率同比改善。三季度单季公司实现营收实现营收12.90亿元,同比增长63.60%,实现归母净利润1.76亿元,同比增长6.06%。营收增长主要系公司加大市场开发力度,产品线进一步丰富,满足不同客户对产品的多样化需求,服务器厂商对国产高端处理器的需求持续增加所致。Q3毛利率为46.81%,环比减少6.71pct,同比减少9.52pct。费用率方面,Q3销售费用率为1.53%,环比增加0.28pct,同比减少1.40pct;管理费用率为2.75%,环比增加0.70pct,同比减少0.18pct;财务费用率为-2.23%,环比减少1.74pct,同比减少0.29pct。

      持续加大研发投入,产品线不断丰富。公司秉承“销售一代、验证一代、研发一代”的产品研发策略,已经建立完善的高端处理器的研发环境和流程,产品性能逐代提升,功能不断丰富。三季度单季,公司研发费用为3.34亿元,营收占比达25.87%。根据招股书披露,海光CPU系列产品海光一号、海光二号已经实现商业化应用,海光三号已经完成实验室验证,海光四号处于研发阶段;海光DCU系列产品深算一号已经实现商业化应用,深算二号处于研发阶段。

      国产高端处理器领先厂商,受益国产替代大趋势。高端处理器是现代信息系统设备的核心部件,但是国产化率较低。根据IDC数据,2020年国内x86服务器芯片出货量698.1万颗,绝大部分市场份额被Intel和AMD两家公司占据,合计市场份额超过95%,其中Intel产品市场占有率遥遥领先。公司专注于高端处理器研发设计,将受益于信创国产化浪潮。

      投资建议

      预计公司2022-2024年EPS分别为0.39、0.67、0.95元,对应PE分别为109倍、64倍、45倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

      风险提示

      新产品研发推广不及预期;信创需求不及预期;外部贸易环境对公司造成的供应链风险。

      

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