东海证券-宏观策略日报：四季度经济增长超预期-230118

　　重要资讯

　　1.内需回暖，经济整体向好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1月17日，国家统计局公布2022年四季度和12月经济数据。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）四季度国内生产总值同比实际增长2.9%（Wind市场预期1.9%），全年经济增速为3%。12月，社会消费品零售总额当月同比-1.8%，前值-5.9%；规模以上工业增加值当月同比1.3%，前值2.2%；据测算，固定资产投资完成额当月同比3.1%，前值0.7%。回望2022年中国经济，一季度经济开始复苏，二季度受疫情冲击遇阻，三季度重回复苏轨道，四季度再次受阻。从亮点来看，12月，社零降幅明显收窄，疫情冲击消费最严重的时期可能已经过去，随着居民陆续恢复出行，消费有望持续改善；受益于“保交楼”政策持续发力，地产竣工端降幅明显缩小；狭义基建投资增速再上台阶，当月同比创下2022年新高；制造业投资继续保持较快增长。从隐忧来看，房地产销售和房企资金情况仍未明显好转；受疫情扩散叠加工人返乡影响，工业生产再度下滑。展望后市，在国内疫情防控持续优化，政策积极发力的情况下，消费大概率将保持回暖态势，地产供给端将继续修复，针对需求改善的政策或将再加码，一季度基建将保持较高强度。此外，疫情对社会经济活动的冲击有望逐步减弱，经济持续修复的概率较大，经济前景的持续向好将利好权益市场。

　　2.国务院副总理刘鹤提及房地产，住建部部署2023年重点工作，深圳发布共有产权住房管理办法。国务院副总理刘鹤于当地时间17日在世界经济论坛上发表讲话时表示，房地产在中国是重要的支柱产业，从未来来看，中国仍处于城市化较快的发展阶段，巨大的需求潜力将为房地产行业健康发展提供有力的支撑。同一日，全国住房和城乡建设工作会议在北京以视频形式召开，部署2023年重点工作。此外，深圳发布《深圳市共有产权住房管理办法（征求意见稿）》。其中提出，深圳将推出共有产权住房。共有产权住房按照土地出让时市场参考价格的50%左右确定，购房者需持有的产权份额原则上不低于50%，其余部分为政府产权份额。我们认为，这里共有产权住房的性质介于保障性租赁住房与普通商品房之间，不同用于租赁住房，地方财政仍可获得50%的土地转让收入，同时也将降低房地产开发企业新项目的杠杆率和资金压力。目前从深圳试点的情况来看，建立了公共租赁住房、保障性租赁住房、共有产权住房构成的阶梯式保障性住房体系，满足不同人群的住房需求。未来随着保障性住房体系在试点中不断发展，将从供给端推动房地产业向新发展模式平稳过渡。2022年全年房地产开发投资完成额同比-10.0%，前三季度GDP房地产业累计同比4.4%，房地产对经济的拖累贯穿了全年。2023年政策端继续发力，房地产市场预期有望逐步走出底部，叠加低基数的影响，预计房地产投资对经济的拖累程度将有所减轻。

　　市场情况

　　北向资金大幅净流入。1月17日，北向资金净买入92.88亿元。宁德时代、中国平安、贵州茅台分别获净买入110.24亿元、6.74亿元、6.02亿元。药明康德净卖出额居首，金额为3.32亿元。

　　欧美股市涨跌不一，市场等待周三日本央行利率决议。1月17日，道琼斯工业平均指数下跌1.14%；标普500指数下跌0.20%；纳斯达克指数上涨0.14%。欧洲股市，法国CAC指数上涨0.48%；德国DAX指数上涨0.35%；英国富时100指数下跌0.12%。

　　风险提示：1）疫情超预期影响；2）政策落地不及预期；3）海外局势变化超预期。