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一季度银行板块业绩明显承压,后续或小幅改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】A股上市银行整体23Q1营收增速仅1.41%,归母净利润增速2.37%,为近年来的低位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)一季度银行板块业绩增速低迷主要是由于息差大幅收窄。随着存款利率下调逐步反映到存量存款成本,以及同比基数走低,未来几个季度盈利同比增速或小幅改善。
业绩分化仍然延续,大行股份行业绩增速较低迷。23Q1江浙优质银行大多延续业绩高增长,江苏及杭州银行最为突出,盈利增速均明显超过20%。股份行大多营收负增长,归母净利润增速下行。兴业、浦发、中信业绩承压,中信银行23Q1营收大降4.5%,与兴业营收增速垫底上市股份行;兴业及浦发银行盈利明显负增长。四大行23Q1营收除中行外近乎零增长,盈利增速则接近0,业绩承压。我们预计未来几年上市银行经营分化仍将延续,优质银行业绩增速有望显著跑赢行业平均。
一季度息差大幅收窄,城商行降幅较小。23Q1商业银行净息差仅1.74%,同比收窄了23BP,较22Q4下降了17BBP。其中,23Q1大行净息差1.69%,较22Q4下降了21BP;股份行净息差1.83%,收窄了16BP;城商行净息差1.63%,收窄了4BP。大行净息差降幅最为显著。由于大行按揭贷款占比较高,后续或持续面临提前还贷的影响。
随着近期市场炒作降温,市场关注度或重新逐步回到业绩上面。优质银行为银行股的估值标杆,低估值标的估值明显修复后,优质银行相对性价比明显提升。当前位置,我们建议重点关注估值处于低位、高ROE且成长性突出的优质银行,主推江苏、宁波、杭州、招行、平安等优质银行。6月金股-宁波银行和江苏银行。
6月金股-宁波银行:深耕中小微的城商行标杆
宁波银行立足长三角,深耕中小微及财富管理业务,盈利能力及成长性突出,为城商行的标杆。1Q23营收增速8.5%,归母净利润增速15.4%,业绩增速位于A股上市银行前列。资产质量持续保持优质,23Q1关注贷款率0.54%,不良贷款率0.76%。年初以来,宁波银行估值回落明显,当前性价比突出,长期成长性较高。
6月金股-江苏银行:区域好、业绩靓、估值低的城商行龙头
江苏银行立足长三角,深耕江苏,区域优势明显,处于“区域融资需求较好-贷款增速高-营收增速较高-信用成本下行-盈利增速更高”正循环之中,盈利有望延续高增长。业绩持续靓丽,1Q23营收增速10.4%,位列A股上市银行前列;归母净利润增速24.8%,盈利增速维持高位,领跑银行板块。1Q23加权平均年化ROE达17.3%,明显高于行业平均(10%左右),同比提升了2.3个百分点,ROE处于上行通道。财富管理转型较快推进,零售AUM居城商行首位。我们认为,江苏银行区域好、能力突出、成长性较高、业绩持续靓丽,当前估值仅0.6倍PB,估值提升空间较大。
风险提示:金融让利,息差收窄;经济超预期下行,资产质量恶化等。
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