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  • 浙商证券-金属行业一季报前瞻-230328

    日期:2023-03-29 08:35:24 研报出处:浙商证券
    行业名称:金属行业
    研报栏目:行业分析 施毅  (PDF) 17 页 1,116 KB 分享者:ss***1 推荐评级:看好
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    研究报告内容
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      各金属品种价格

      金属板块业绩,与量、价、本三因素强相关,产量指标与各公司生产经营情况息息相关,价格指标取决于市场供需状态,成本指标与多因素挂钩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因为,我们梳理了主要金属品种季度均价,用于对2023Q1金属板块的业绩前瞻。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截至2023年3月26日,各金属品种价格回顾如下

      黄金:美联储加息停止、降息预期下,价格中枢上移

      美国通胀边际改善+经济衰退压力+银行风险事件频发

      美联储自2022年3月以来已连续加息9次、累计加息475BP,联邦基金目标利率升至5.00%,期间黄金的整体走势承压。

      在此背景下,美国通胀边际改善。2月美国CPI同比增长6.0%,较前值6.4%继续回落,为2021年10月以来最低水平;1月PCE同比增长5.38%,较前值5.29%略有上升,但相比2022年3月6.77%已有明显回落。美联储加息带来的通胀降温效应初步显现。

      此外,美国经济面临衰退压力。(1)美国Markit制造业PMI跌破枯荣线。2月美国Markit制造业PMI终值为47.3,已连续4个月维持在枯荣线以下;相较3月(首次加息当月)的58.8,已显著下降11.5。(2)美债利率出现倒挂,经济下行压力加剧。2年/10年期美债利率倒挂,是判断经济衰退预期的关键指标。自2022年7月开始,2年/10年期美债利率已持续了9个月倒挂。

      同时,硅谷银行破产、瑞信拟被瑞银收购等银行业风险事件频发,更添美国等地区的经济不确定性。

      加息停止+降息预期,黄金价格有望上涨

      总体来看,美国面临经济衰退风险、通胀边际改善,叠加加息抑制通胀具有一定的滞后效应、需考虑银行事件可能带来的风险传染,美联储有望在今年结束加息,并存在降息预期,利好黄金价格上行压力的释放。

      根据3月26日CME给出的预测数据,美联储最大概率的调息路径为:5月停止加息,6月不调息、7月降息25BP。

      在此预期下,2023年以来黄金迎来价格上涨,有望提高行业的盈利能力。2023年一季度(1月1日至3月24日),伦敦现货黄金均价1,883.65美元/盎司,同比去年一季度+0.35%、环比去年四季度+8.99%;上海金均价418.86元/克,同比去年一季度+8.78%、环比去年四季度+4.45%。黄金价格的提升有望直接提高行业的盈利能力。

      风险提示

      1、原材料价格上涨过快

      2、公司产品销售不及预期

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