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事件:
2月1日,公司发布2023年1月产销快报,公司1月汽车销量151341辆,同比增长58.6%,环比下降35.7%;动力电池及储能电池装机总量8.148GWh,同比增长70.8%,环比下降26.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
市占率近四成,龙头低位显著。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)乘联会数据显示,1月新能源乘用车预计批发销量41万辆,公司占比37%,较2022年有所提升,行业龙头低位稳固。
纯电混动双擎驱动,提价保障盈利水平。1月纯电乘用车销量71338辆,同比增长53.8%;混动乘用车销量78826辆,同比增长69.4%。我们预计2023年纯电和混动车型仍将齐头并进,整体销量有望达到350万辆,规模效应进一步加强,摊薄生产成本以及费用,调价正式落地,抵消补贴退出后,我们预计2023年单车净利将与2022年持平。
新车型持续发力。1月护卫舰07销量5043辆,环比增长179.4%,腾势D9销量6439辆,环比增长7.3%。2023年公司将陆续推出仰望U8、海鸥、海狮、护卫舰05、驱逐舰07等多款新车,带来明显增量。
海外布局显成效。1月公司海外销售新能源乘用车10409辆,环比下降8%。公司出海步伐已经遍布亚洲、欧洲和美洲,在日本、泰国、新加坡、德国、英国、法国、荷兰、澳大利亚、哥伦比亚、巴西、哥斯达黎加、墨西哥、摩洛哥等多国完成布局。我们预计2023年乘用车出口有望突破25万辆。
投资建议:
我们预测公司2022-2024年营业收入为4202/7486/8745亿元,同比增长94.4%/78.1%/16.8%,归母净利润为168/316/465亿元,同比增长450.4%/88.6%/47.2%,对应PE为51.2/27.2/18.5倍。考虑公司新能源汽车业务领域景气度高,成长空间大,在逆全球化的大背景下,公司垂直产业链优势明显,给予公司2023年35倍PE的估值,对应股价420.98元,市值11062.6亿元,维持“买入”评级。
风险提示:
新能源车销量不及预期,产能释放不及预期,海外业务不及预期,芯片短缺,原材料价格上涨。
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