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  • 天风证券-华测导航-300627-积极拓展各行业市场,基本面优异中报快速增长-240710

    日期:2024-07-10 23:21:59 研报出处:天风证券
    股票名称:华测导航 股票代码:300627
    研报栏目:公司调研 唐海清,王奕红,余芳沁  (PDF) 3 页 221 KB 分享者:joa****07 推荐评级:增持
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    研究报告内容
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      事件:公司发布2024年半年度业绩预告,归母净利润2.43-2.54亿元(YoY 38.27%-43.96%),扣非归母净利润2.02-2.12亿元(YoY28.87%-35.25%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

      公司中报业绩稳健增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)虽然报告期非经常性收益为4100万,但公司扣非净利润仍以28.87%-35.25%的增幅高质量增长。考虑到股权激励支付费用2700万元较上年同期1736万元有较大提升,剔除相关影响后公司实际盈利能力更优。(1)业务分类来看,资源与公共事业板块持续拓展,农机业务为公司业绩快速增长的主要来源;(2)从区域来看,公司海外收入高增,海外收入2020-2023年CAGR为62%,而行业龙头Trimble为收入个位数增长,公司在全球竞争力凸显。

      公司业绩成长性强,长期坚持高研发投入。1)成长持续性强:营收10年增长10倍以上,其中增速最低的一年为17%增长;利润10年增长约15倍,只有2018年出现过一次下滑(研发投入加大和人员扩张)。2)长期坚持战略研发投入:21年以来公司研发费用率17%+,24H1继续加大研发投入,围绕高精定位芯片、板卡、模组、智能机器人、飞控技术、车规级芯片、全球SWAS广域增强系统、核心算法等,持续强化核心竞争力。

      卫星导航应用在包括无人机、无人船、自动驾驶等新兴领域,目前正快速发展

      (1)无人机/工业无人机:我们认为,公司基于高精定位+激光雷达+无人机+自动驾驶等技术优势和项目经验,也有望拓展到eVTOL市场。公司主打产品大黄蜂(BB4)四旋翼无人机,P330 Pro纯电动垂直起降固定翼航测无人机,P60固定翼无人机航测系统,广泛应用于地质勘测、实景三维、水利数字孪生等领域。

      (2)自动驾驶领域:卫星导航+惯性导航组合,二者技术优势融合赋能汽车导航定位。未来自动驾驶发展下,感知传感器与“卫惯”组合的综合性方案或将成为主流应用。公司乘用车组合导航终端已定点哪吒、路特斯、长城等多家车厂,有望长期受益自动驾驶。

      投资建议:公司海外收入快速增长,上半年业绩增速较高。我们上调公司24-26年归母净利润分别为5.63/6.69/7.85至5.94/7.81/10.13亿元,对应PE为28X/21X/16X,维持“增持”评级。

      风险提示:下游市场需求不及预期;自动驾驶发展不及预期;行业竞争加剧;业绩预告仅为初步核算结果,具体数据以公司正式发布的半年报为准。

      

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