国金证券-2023年2月公募纯债与混合资产策略基金投资策略：维持稳健票息策略，寻找权益配置机会-230206

　　基本结论

　　展望2月，疫后国内经济持续修复，制造业PMI重新站上荣枯线，服务业强劲反弹，各省市节后全力部署经济工作，基本面复苏难以证伪，预计债市存在一定调整压力，相对来讲短债优于长债。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】建议纯债方面以票息策略为主，适度参与利率波段机会，在久期策略上建议且战且退，灵活把握博弈空间，维持适度杠杆策略。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）权益市场方面，经济复苏有望加速，叠加A股市场目前估值依然偏低，建议寻找权益配置机会，关注经济复苏与科技和安全主题，重点聚焦消费、医药、信创等行业的配置机会，把握春季市场行情的机会，增强组合回报。此外可关注参与转債市场的机会,.把握估值合理正股确定性高的板块布局机会。

　　从四季报基金经理观点汇总来看，认为未来债市将维持偏震荡行情，转債市场性价比有所提升，股票市场相对乐观。操作上，2022年四季度大部分固收类基金在利率债仓位上有所提升,信用债以高等级中短久期品种为主，杠杆操作上略有分歧，大多数基金在市场调整后有所增加，少數选择维持低杠杆。在久期策略上，市场一致性较高，基本选择降低久期操作。“固收+”产品大部分关注估值安全边际和基本面因素，大部分增持消费奥板块，重点关注和配置安全主题、计算机、军工、医药、基建、金融行业板块机会。转债方面，看重正股的基本面与估值，主要选择高性价比转债进行配置。未未市场展望方面，基金经理对于股债市场观点较为一致，认为未来债市将维持偏震荡的行情，持偏谨慎态度，对权益市场保持乐观。

　　基金投资建议

　　本月组合推荐基金为天弘弘择短债A.嘉合磐泰短债A、长盛安逸纯债A.中加丰润纯債A.光大增利A、渐商丰利增强、华安可转债A.信澳信用债A.嘉合锦鹏添利A.万家双利A.其中天弘弘择短债A.嘉合磐泰短债A.长盛安逸地债A、中加丰润纯債A是以纯债策略为主的产品，不参与股票以及转债市场，光大增利A为一级债基,在纯債的基础上参与转债增强收益。后五只为股债混合产品，浙商丰利增强股票配置注重估值合理性和个股基本面，通过较高仓住的转债持仓提升组合弹性:华安可转债整体偏稳健，组合构建以平衡型转债为主:信澳信用债聚焦中观行业轮动策略，立足生命周期与景气度投资:嘉合锦鹏添利纯債部分会通过套利贡献安全垫，并积极捕捉波段捞点，权益部分稳健增强:万家双利立足自上而下视角的行业轮动优选，通过多层次的行业布局，平滑风险波动。

　　本期重点推荐产品.

　　新商丰利增强債券,基金经理为贾腾先生、陈亚芳女士。浙商丰利增强债券为二级債基，股票投资方面，基金经理秉持传统价值投资理念，基于DCF模型计算标的IRR作为重要选股依据，在个股层面兼顾基本面维度的“物美”与估值层面的“价廉"，同时通过高仓住转债增强组合整体弹性，看重个券所对应的正股的基本面与估值。

　　从202204披露的持仓数据看,组合股票仓位为48%,前十大重仓股为远兴能源、宁波银行、东方财富、願家家居.欧派家居、吉祥航空、春秋航空、万华化学、迪威尔、新奥股份。组合转债持仓持券加权均价为119,加权平均转股溢价率为13%:持仓结构以平衡标的为主，占披露转债持仓比为77%:持仓转债前五大行业为银行、交通运输、公用事业、基础化工、非银金融。

　　风险提示

　　宏观政策不确定性:基本面超预期冲击债市:海外政策与经济变化带来股市波动:地蟓政治摩擦冲击风险偏好等。