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事件:
光峰2022年度业绩预告收入25.5亿元(+2%),归母净利1.05亿元到1.25亿元(-46.44%到-55.01%),扣非归母净利0.51亿元到0.71亿元(-42.87%到-58.96%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于影院业务承压、C端亏损、非经常性损益下降,导致22年归母净利润低于预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)疫后影院、C端业务和核心零部件业务修复23年业绩,车载定点带来新增长点,光峰成长可期。
B端疲弱、C端投入增加、非经常性收益减少,2022年业绩略低预期
1)疫情点状复发导致影院业务供求双端疲弱。需求端,疫情冲击导致消费疲软,观影需求减弱。供给端,影院上座率管叠加片源不足,致使较大承压,拉低公司2022年利润。2)商教业务受到“双减”和线下疫情管控影响,收入承压。3)发力C端,营销和研发投入增加,提升费率。4)政府补助和业绩补偿变动,非经常性损益下降约0.85亿元。
2023展望影院+核心器件+C端三方共振,车载打开长期增长点
1)影院:2023年春节档片源供给端复苏明显,有望带动影院业务盈利能力反弹。2)核心器件:凭借高亮小巧优势,激光投影、激光电视市场有望大幅增长,光峰作为上游零部件供应商享受行业增长红利。3)C端:峰米多品牌、多技术路径满足消费者对投影不同价位的需求。2023年将更注重盈利,亏损有望大幅收窄。4)车载:截止目前已累计3家车企定点(比亚迪、华为、某国际车企),2023年将推进更多定点,车载业务将打开长期增长点。
盈利预测、估值与评级:
期待影院业务修复、家用核心器件拓展、家用自主品牌利润提升,近一两年的车载核心器件业务有望快速发展,预计公司2022-24年收入分别为25.58、30、36.31亿元,对应增速分别为2.37%、17.3%、21.06%。23年受到车载研发费用影响,2022-24年净利润下调至1.12、1.48、2.8亿元,对应增速-52.19%、32.87%、89.12%,EPS分别为0.24、0.32、0.61元/股。公司以激光光源技术为抓手,拓展AR眼镜、车载等多元业务,空间广阔,我们给予24年50-55倍PE,目标价30.5-33.6元/股,维持“买入”评级。
风险提示:疫情对影院业务造成二次冲击、BC端业务增长不及预
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