财通证券-九华旅游-603199-春节客流强复苏，期待新集散中心提升盈利能力-230201

　　事件：九华旅游发布2022年年度业绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年1月31日，九华旅游发布2022年年度业绩预告：预计2022年年度实现归属于母公司所有者的净利润为-1,300万元左右，与上年同期6,052.33万元相比，将出现亏损；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润预计为-2,300万元左右，去年同期盈利4,752.69万元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　 22年疫情承压，公司主营业务收入下降明显，23年春节已现复苏趋势。2022年公司预期接待游客857.96万人次，较2021年的821.01万人次同比增长4.5%，较2019年的1131.24万人次恢复至75.84%。随着疫情政策调整，景区旅游市场强势回暖。“新十条”出台后，元旦三天假期期间九华山共接待游客4.87万人次，同比增长97%，较2019年4.30万人次增长13%，实现新年旅游“开门红”。春节黄金周期间，九华山共接待游客31.45万人次，较2022年11.28万人次同比增长179%，较2019年37.5万人次恢复至84%，复苏趋势明显。

　　公司项目布局完善，新建交通转换中心将有效提升盈利能力。九华山交通转换中心（汽车客运站）功能提升项目规划方案已获安徽省林业局批复，正稳步筹备各项工作，预计于2024年1月竣工交付使用，届时，交通转换中心将提供5-6千个停车位，满足高峰期5000人/小时的游客通行要求，同时打通与各大城市的旅游交通线，进一步加强与高铁站的联系与对接，提升景区的游客接待能力；文宗古村项目土建工程施工及装饰安装、景观绿化等工程稳步推进；大九华宾馆商务楼改造项目有序开展现场施工；九华山狮子峰景区开发项目报批也在持续跟踪中；同时，公司积极谋划石台旅游综合体项目前期准备工作。

　　投资建议：预计公司2022 / 2023 / 2024年实现营收2.99 / 5.31 / 5.60亿元，对应净利润-0.13 / 1.16 / 1.24亿元，23 / 24年对应PE 24.0 / 22.4X.，给予“增持”评级。

　　风险提示：国内疫情反复风险；公司在建项目进程不及预期。