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事件:公司发布2022年业绩预告,预计实现归母净利1.4-1.5亿元,同增29%-39%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司预告2022年实现营收6.0-6.1亿元,同增42%-44%;归母净利1.4-1.5亿元,同增29%-39%,扣非净利1.12-1.22亿元,同增16%-26%;其中2022Q4营收1.46-1.56亿元,同比-1%~+6%,环减3%~9%,归母净利0.23-0.33亿元,同减23%~46%,环比-29%~+1%;扣非净利0.11-0.21亿元,同减40~69%,环减29%~63%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司公告预计2022年剔除股权激励费用的归母净利中值为1.68亿元,同增50%,我们预计股权激励费用影响盈利约0.23亿元。我们预计Q4股权激励费用影响盈利约0.15亿元,若剔除,则Q4归母净利中值为0.43亿元,同比+1%,环比+8%,低于市场预期。
2022Q4勃姆石出货0.6万吨+,环降约10%。受下游需求影响,公司Q4勃姆石出货约0.6万吨+,环降10%+。公司22年底新增4条1万吨产线投产,产能达到6万吨,产能供应充足。我们预计22全年出货接近2.5万吨,23年出货4-5万吨,可维持80%+高增长。
受产品降价及股权激励费用影响,勃姆石单吨利润持平。2022Q3公司对大客户降价,预计价格环比下降5%左右,在Q4充分影响,同时公司Q4新增产能调试带动成本上升,且Q4公司确认股权激励费用0.15亿元,因此我们预计公司勃姆石单吨盈利约0.45-0.5万元/吨,环比持平,若加回Q4公司股权激励费用,单吨利润达0.6万元+,净利率环比提升。公司持续通过工艺创新降本增效,我们预计23年单吨利润可维持0.45-0.5万元/吨。
盈利预测与投资评级:考虑到勃姆石行业竞争加剧,我们下调公司22-24年归母净利至1.48/2.45/3.84亿元(原预期1.60/3.00/5.12亿元),同增37%/66%/57%,对应PE为56x/34x/21x,考虑到公司为勃姆石龙头,给予23年40xPE,对应目标价49元,基于公司销量增速不及预期的原因,下调至“增持”评级。
风险提示:销量不及预期,盈利水平不及预期。
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