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一、一级市场:信用债发行量环比上升、净融资环比上升
本周信用债共发行3003.48亿元,较上周1454.18亿元环比上升;由于发行量上升,本周信用债净融资528.54亿元,较上周284.65亿元环比上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
分产业债和城投债来看,本周产业债发行规模1788.94亿元,较上周的759.50亿元环比上升,本周产业债净融资规模环比上升,为148.84亿元;本周城投债发行规模1214.54亿元,较上周的694.68亿元环比上升,城投债本周净融资规模环比上升,为379.70亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
分主体评级看,本周AAA、AA+、AA等级信用债净融资为正,AA-及以下等级信用债净融资为负;分企业性质看,本周央企、地方国企和民企信用债净融资分别为-90.30亿元、664.68亿元和-45.83亿元,分别较上周环比变化+125.05亿元、+704.06亿元和15.92亿元。
分地区看,本周一级信用债发行主要分布在北京、江苏、山东等地区;整体来看,本周各地区信用债发行总量和净融资总量较上周皆有所上升,信用债发行和净融资变化幅度较大的地区主要为发债大省,其他地区变化不明显。
信用债投标上限-票面利率越高,意味着发行贴近投标下限,体现投资者情绪较高;信用债认购倍数越大,意味着有效认购数越大,同样体现投资者情绪较高。从本周投标上限-票面利率和认购倍数来看,本周信用债认购热情有所下降。
本周信用债一级市场的信用债发行成本环比下降,加权票面利率为2.87%,而上周为3.06%;本周信用债一级市场的信用债发行期限环比下降,加权发行期限为2.05年,而上周为2.12年。
二、二级市场:本周信用债收益率大多下行
本周信用债收益率大多下行。本周3年期AA+、AA等级,5年期AA+、AA等级,7年期AA+等级城投债收益率均上行,其余各等级各期限城投债收益率均下行,其中1年期AA-等级下行最为明显(6.99bp);本周3、5年期AA+等级中票收益率均上行,其余各等级各期限中票收益率均下行,其中1年期AAA、AA+、AA-等级下行幅度最大(5.64bp)。
信用利差方面,本周3年期AAA等级,3、5、7年期AA-等级城投债信用利差均收窄,其余各等级各期限城投债信用利差均走阔,其中1年期AA等级走阔最为明显(11.64bp);本周3、5年期AAA等级,5年期AA等级,3、5年期AA-等级中票信用利差收窄,其余各等级各期限中票信用利差均走阔,其中1年期AA等级走阔幅度最大(8.99bp)。
信用利差历史分位数方面,对于城投债,当前(截至5月26日)各期限、各等级城投信用利差分位数水平大多处在2012年以来的历史1/4至3/4分位数之间,其中除3、5、7年期AA-等级城投信用利差处于2012年以来的历史3/4分位数之上,7年期AAA等级、1年期AA等级城投信用利差处于2012年以来的历史1/4分位数之下,其余各期限各等级城投债信用利差均处在2012年以来的历史1/4至3/4分位数之间;对于中票,当前各期限、各等级中票信用利差大多处在2013年以来的历史1/4至3/4分位数之间,其中除3、5年期AA-等级中票信用利差处于2013年以来的历史3/4分位数之上,1年期AAA、AA等级信用利差处于2013年以来的历史1/4分位数之下,其余各期限各等级中票信用利差均处在2013年以来的历史1/4至3/4分位数之间。
本周资金利率表现分化。本周短期资金利率均上行,中期资金利率均下行。短端资金价格方面,R001较上周五上行1.44bp,R007较上周五上行20.23bp。中等期限方面,3MSHIBOR较上周五下行3.10bp,本周下行2.40bp。央行公开市场操作方面,本周累计开展180亿元逆回购操作,有100亿元逆回购到期,央行本周实现净投放80亿元。
资产荒及资金偏松仍为支撑债市的核心,同时在市场整体杠杆提升的情况下关心行情中的波动。整体来看,当前资产荒逻辑未破,经济基本面环比转弱+资金价格的持续宽松仍是债券市场的有力支撑。在这个过程中,市场对于信用债处于积极的配置状态,整体乐观。本周受新闻信息影响下中长期限的城投收益率略有调整,但幅度有限。考虑到市场整体杠杆水平提升的趋势,各类信息带来的市场波动或被放大,引发投资者关注。
从本周偏离估值成交情况来看,低于估值成交占比的总体水平较上周略有下降,占比中枢在27.6%左右(上周为27.8%左右)。从本周低于估值成交的情况来看,城投债占比较上周有所下行。分主体评级来看,当前的市场环境下,投资者依然偏好高主体评级的产业债,本周低于估值成交的城投债中AA+及以上高主体评级城投债占比较上周有所下行。从本周低于估值成交的产业债行业分布来看,主要分布在综合、房地产、建筑装饰等领域,且以AA+及以上优资质主体债券为主;从本周低于估值成交的城投债地区分布来看,主要分布在湖南、陕西、山东等地区,其中投资者对城投债下沉信用资质更多集中在贵州、湖南、重庆等地区。分行政级别来看,本周投资者对城投债的低估值成交更多集中在地级市、园区平台。
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