国海证券-交通运输行业月报：2023春节长假国内航班量累计达2019年9成，危化运输龙头产能扩张继续兑现-230204

　　行业热点追踪：

　　1、2022年新增沿海省际散装液体危险货物船舶运力专家综合评审结果已公示：化学品船方面，兴通股份排名第一，盛航股份排名第七；LPG船方面，兴通股份排名第一，盛航股份排名第九。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计运力增长符合预期，龙头产能扩张继续兑现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2、上海机场发布《关于对外投资设立合资公司并购买资产暨关联交易的公告》，收购日上互联及境外公司Uni-Champion股权。若此次收购成功公司与日上之间将以股权为纽带，形成深度利益绑定，两者的利益关系将由先前以扣点博弈模式为主的此消彼长转向合作模式下的互利共赢，进而使得业务双方更加聚焦于增量市场的开拓。3、2023年春运期间，出行需求快速恢复，春节7天假期国内累计航班量接近2019年同期9成。铁路、航空发运量恢复领先，春节7天假期期间累计旅客发送量分别达2019年春运同期76.6%、71.5%，航空经济舱平均裸票价约为743元，达2019年同期89.11%。

　　大物流：快递四重弹性值得期待，危化龙头产能扩张继续兑现

　　1、快递行业：2023年春节长假期间（1月21日至27日），行业揽收快递包裹约4.1亿件，与去年春节假期相比增长5.1%，投递快递包裹3.3亿件，与去年春节假期相比增长10.0%，需求复苏信号已经出现。向后展望，2023年快递行业四重弹性叠加，胜率赔率均有看点：①供需两端复苏带来的增长弹性；②产能爬坡带来的成本弹性；③客户结构优化带来的价格弹性；④产品分层逻辑带来的估值弹性。2、直营快运：直营快运格局拐点持续验证，随着地产带动需求复苏，京东物流并购整合下业务导流，看好直营快运后续格局改善，德邦股份量价齐升带来较大的业绩弹性和投资机会。3、化工物流：年后下游开工率有望回升修复情绪，头部企业产能扩张逻辑持续兑现，当前兴通股份、盛航股份弹性与确定性兼备，配置性价比较高。4、跨境物流：运价出现企稳迹象，关注直客逻辑初步验证后华贸物流货量与盈利能力的变化，建议逢低布局成长机会。

　　机场航空：周期上行已经开启，国内航班快速恢复

　　1、航空：首次供需双兑现，拥抱航空大周期。伴随各地感染过峰，航空业进入快速恢复阶段。春运背景之下，春节7天假期国内累计航班量接近2019年同期9成。预计二季度特别是五一小长假之时，将能初步观察到供需反转。国际线由于恢复涉及到的流程更复杂，预计到四季度冬春航季换季之时，或能实现完全恢复。在本轮由新冠疫情导致的航空业大周期行情中，存在三大基本逻辑：潜在需求增长孕育基础，核心航线提价打开空间，供给增速受限放大弹性。后疫情时代民航高景气行情已在持续酝酿。2、机场：业务恢复加速，静待价值回归。机场板块存在确定性估值修复机会，长期逻辑清晰。一线机场始终是中国民航业的优质核心资产，尽管疫情冲击，但其汇聚高端流量的平台属性没有改变，自然垄断的地位也没有改变。随着国内客流快速上行、国际线迈过恢复拐点，枢纽机场业务量也进入快速修复阶段，静待价值回归。

　　航运板块：油运布局期已至

　　短期原油运价承压主要是受①淡季中夹杂中国疫情过峰和春节假期；②前期抢运运力集中释放；③俄油禁运后，出口模式尚未理顺等因素影响。展望后市，中国经济复苏仍是VLCC需求端的最大催化。如果本轮淡季运价中枢能保持在目前的水平及以上，那么2023年的行情依然令人期待。

　　成品油运价短期回调同样是受淡季、中国疫情过峰和春节假期多重影响。但是2023年2月15日的俄罗斯成品油制裁仍有望成为脉冲行情的催化剂，欧洲对于俄罗斯成品油的依赖较原油更大，更难从临近区域内获得充足成品油补充，届时全球成品油贸易格局可能会被彻底重塑。

　　行业评级及投资策略：物流快递：化工物流成长加速、快递四重弹性值得期待、直营快运格局改善。机场航空：机场板块存在确定性估值修复逻辑，航空板块存在估值修复与供需弹性两类机会。航运：重点关注景气度爬坡的原油、成品油运。维持行业“推荐”评级。

　　重点推荐个股：招商南油、招商轮船、中远海能、圆通速递、顺丰控股、韵达股份、中通快递、申通快递、德邦股份、兴通股份、盛航股份、华贸物流、深圳国际、吉祥航空、春秋航空、中国国航、南方航空、中国东航、美兰空港、白云机场、上海机场。

　　风险提示：1)宏观方面：经济大幅波动、地缘政治冲突、油汇大幅波动、大规模自然灾害、新一轮疫情爆发等。2)行业方面：业务增速不及预期、重大政策变动、竞争加剧、行业事故等。3)公司方面：现金流断裂导致破产、低价增发导致股份被动大幅稀释、成本管控不及预期等。4）文中所引用资料及数据最终以公司公告为准。