民生证券-电子行业电子板块2022年四季度基金持仓分析：半导体持仓降幅较大，关注景气复苏机遇-230129

　　近期各基金公司陆续披露了22年年报，我们统计了全市场主动开放式基金重仓持股及深沪股通持股数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基于板块、子行业、个股三个维度对电子板块基金持股进行分析。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　板块分析：电子行业持仓占比环比下降。根据中信一级分类，4Q22基金持股比例前5名为食品饮料（14.48%）、电力设备及新能源（14.16%）、医药（12.03%）、电子（8.42%）和基础化工（5.31%），占比合计54.39%。4Q22前五行业持仓占比合计环比上升0.23pct。电子板块持仓占比环比下降0.16pct至8.42%。从绝对金额来看，持仓总市值环比下降702.52亿元，降幅26.47%。

　　子行业分析：半导体持仓收窄，景气复苏赛道回归。我们基于中信电子行业分类，将电子行业细分为半导体、元器件、光学光电、消费电子及其他五大板块。具体来看，4Ｑ22电子各大细分板块中，半导体持仓市值降幅最大，相较前一季下降592.39亿元。消费电子持仓市值降低82.89亿元。其他二级行业中，光学光电及元器件持仓市值分别增加16.05、8.12亿元，其中元器件板块22年连续三个季度持仓市值下降后，首次迎来回暖。

　　具体到三级子行业来看，其中基金持仓市值增长前三的为分立器件、PCB、被动元件，基金持股市值分别增长8.98、7.53、0.59亿元，环比增幅达24.03%、9.83%及0.45%。集成电路、半导体设备、安防均遭到较大幅度减仓，持仓市值分别减少225.05、196.62、77.86亿元。

　　个股分析：前十大标的集中度降低，集成电路+被动元件获加仓。我们统计了4Q22机构持仓市值前十大公司，分别为紫光国微、立讯精密、圣邦股份、纳思达、北方华创、石英股份、兆易创新、三安光电、海康威视和法拉电子，其中五家为半导体公司。前十大持仓总市值为1044.75亿元，环比减少420.64亿元，占电子板块总体持仓市值53.54%，集中度环比降低1.68pct。相较3Q22，前十大标的中石英股份、法拉电子入列，中芯国际、中微公司出列。同时，我们也统计了Q4电子板块基金加仓幅度前十大公司（按机构持仓市值变化排序），分别为纳思达、澜起科技、石英股份、卓胜微、思瑞浦、顺络电子、三环集团、华虹半导体、富创精密、安路科技-U，集中在集成电路、被动元件板块。

　　沪深股通分析：总持仓持续下滑，卓胜微进入持仓市值前十。4Q22沪深股通电子板块总持仓市值1097.22亿元，环比减少15.34亿元。持仓市值前十大公司分别为立讯精密、韦尔股份、斯达半导、京东方A、北方华创、紫光国微、大族激光、圣邦股份、兆易创新和卓胜微，合计持仓563.42亿元，环比减少43.05亿元。与3Q22相比，卓胜微入列，歌尔股份出列。

　　投资建议：我们认为，当下电子产业仍处于【景气度复苏】+【库存拐点】双击之中，不少优质标的仍处于相对低位。未来景气复苏及库存去化的趋势确定。同时，新能源汽车销量表现或将超市场预期，成长赛道亦值得高度重视。建议把握复苏链的被动元件，半导体封测，IC设计公司，成长赛道汽车电子的投资机遇。

　　风险提示：疫情反复影响经营；新能源汽车需求不及预期；研发进展不及预期。