平安证券-2022年第四季度金融监管政策报告：防风险与保稳定-230108

　　政策脉络：稳字当头。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2022年国内经济在内忧外患之下持续承压，国内疫情反复、地产周期下行，海外欧美激进加息、俄乌冲突等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在此背景下，国内宏观政策以稳为主，金融监管在促发展、防风险和保稳定之间统筹决策，主要政策主线梳理如下：一是房地产政策的短期任务以维稳为重，核心政策转为“稳需求”、“保交楼”、“三箭齐发”；二是互联网平台监管转向“常态化监管+促发展”；三是金融稳定法进入立法程序；四是地方政府债务风险延续严监管态势，中央支持地方城投探索债务重组化解债务。

　　第一，地产政策转向稳主体。2022年地产政策在稳经济诉求下发生反转。需求端率先发力，中央提供信贷支持，如调降LPR、降低首房贷款利率等；地方“因城施策”提振需求；供给端自三季度起发力，央地合力推进“保交楼”，如发布专项借款、设立纾困基金等；融资端的利好政策在四季度，“三箭齐发”支持房企信贷、债券和股权融资。近期央行和银保监会也提出建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，因城施策更好支持刚性住房需求；长线则坚定“房住不炒”定位，向新发展模式平稳过渡。

　　第二，互联网平台监管转向“常态化监管+促发展”。2022年平台监管迎来转折，1月发改委出台文件规划平台经济规范化发展路径，强调坚持发展和规范并重，随后高层会议多次强调促进平台经济健康发展；四季度政策支持加码，大型平台企业重获游戏版号；中央经济工作会议肯定平台经济在引领发展、创造就业、国际竞争中的重要作用，提出大力发展数字经济；首个平台企业“绿灯”投资案例落地。预计后续政策将统筹发展和安全，在常态化监管下发挥平台企业支持经济的重要作用。

　　第三，金融稳定法落地临近。2022年金融稳定法立法工作加速推进，草案已于12月27日正式提请全国人大常委会审议。相比于4月的征求意见稿，金融稳定法草案在条款的表述上更为精确平衡，包括细化了金融风险处置的责任分工，调整细化了金融稳定保障基金的资金来源和使用条件。

　　第四，地方政府隐债延续严监管态势，城投债务重组化债取得实质进展。2022年高层两次通报地方隐债违规案例；12月遵义道桥贷款重组在中央部署下成功落地。后续来看，中央经济工作会议强调地方债务要“控增化存”，表态较2021年更为坚决，预计2023年地方隐债化解力度或增强。

　　资本市场改革方面，2022年亦有长足进展。制度建设方面有个人养老金入市落地、全面注册制改革深化、科创板做市业务启动、上市公司回购增持规则优化等；金融工具创新方面有沪深港通ETF开通、中证1000股指期货期权落地等；对外开放方面则在中美审计监管合作、资本市场双向开放等方面有积极进展。

　　风险提示：1）宏观经济下行超预期；2）新冠疫情蔓延超预期；3）政策落地不及预期；4）海外流动性紧缩超预期。