华创证券-【债券周报】债市跟踪：利空因素释放后，配置盘“欠配”带动收益率下行-230205

　　周度政策跟踪：第二批专项债项目开始申报，股票全面注册制改革启动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】就宏观政策定调而言，落实扩大内需战略，适度超前部署新型基础设施建设；就财政政策而言，第二批专项债项目开始申报，建制县隐债化解试点工作或继续推进；就货币政策而言，发挥支持宏观经济的稳定作用，多地信贷迎来“开门红”；就金融监管而言，全面实行股票发行注册制改革启动，交易所正式开展债券做市业务；就房地产政策而言，据21财经消息，集中供地政策调整为允许“分散供应”；多地下调首套房贷利率下限。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　利率市场复盘：利空因素释放后，配置盘“欠配”带动收益率下行。节前一系列的利空因素在节后并未进一步发酵，资金收敛以及股市走强未能持续，仅对债市情绪造成时点性扰动，配置盘的“欠配”压力带动现券收益率小幅下行至2.9%附近，国债期货表现要好于现券。整体而言，现券短端品种受跨月资金收敛影响，表现要弱于长端，收益率曲线呈现平坦化特征。

　　信用市场复盘：本周信用债发行规模大幅减少，净融资环比上升。一级市场方面，信用债发行量环比下降至596.87亿元，同时总偿还量环比下降至934,12亿元，净融资额环比上升至-337.25亿元；取消发行规模为22亿元，较上周大幅下降；本周城投、综合、公用事业、房地产、商业贸易等行业发行较为活跃；二级市场方面，本周信用债市场整体成交活跃度有所上升，中短票收益率走势分化，1y和5y品种收益率普遍下行，信用利差收窄，而3y品种收益率全线上行，信用利差走阔；中高等级城投债收益率普遍下行，中短端信用利差有所收窄。评级方面，本周无评级调整主体。

　　海外市场复盘：10年期美债收益率从3.52%上行1bp至3.53%，主要受美联储议息会议和非农就业数据影响。10年与2年美债期限利差倒挂幅度扩大10bp至-77bp；10年期中美利差倒挂幅度扩大5bp至-64bp左右；美元资金价格区间震荡，美联储逆回购规模小幅震荡，美元流动性或基本维持。

　　风险提示：流动性超预期收紧，宽信用进度超预期