国泰君安-澳华内镜-688212-2022年业绩预告点评：业绩符合预期，期待2023年AQ300放量-230130

　　投资要点：

　　维持增持评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑公司新品研发及销售推广的费用投入较大，下调2022-2024年EPS至0.17/0.63/1.14元（原0.21/0.64/1.15元），考虑板块估值水平提升，上调目标价至92.15元，对应2023年PS18X，维持增持评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　业绩符合预期。2022年实现收入4.40亿-4.52亿元，同比增加26.78%-30.24%；归母净利润2000万-2450万元，同比下降57.05%-64.94%。按区间中值计算，2022Q4实现收入1.65亿元（+40%），归母净利润1367万元（-62%），扣非归母净利润587万元，业绩符合预期。

　　新品研发及推广阶段性影响利润，2023年利润率有望提升。疫情影响下公司达成年初制定的股权激励目标，收入增速逐季提升（2022Q1/2/3/4收入增速分别为13%/14%/38%/40%），在升级版AQL-200L的带动下，预计具备性价比优势的AQ200系列发展势头迅猛。2022年公司加速推进AQ300的研发进度及市场推广进度，费用率保持较高水平，预计2023年随AQ300放量，规模效应下研发及销售费用率有望下降。

　　2023年AQ300有望快速放量。疫情不影响新产品上市节奏，AQ300主机及多款镜体已拿证。AQ300具备4K分辨率+100X光学放大+CBI染色技术，有望凭借差异化创新优势提高三级医院市占率，预计2023年起AQ300在公司收入中的占比快速提升，并带来整体毛利率提升。公司股权激励目标较高，2023-2024年收入增速均为50%，利润率亦有望逐年提升。内镜行业国产化率仍较低，公司产线布局深远，未来成长空间广阔。

　　风险提示：疫情反复风险，产品商业化不及预期，研发不及预期等。