东吴证券-电力设备行业跟踪周报：绿氢项目明显增加，碳酸锂和硅料价格下行-230319

　　电气设备8936下跌5.9%，表现弱于大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周（3月13日-3月17日，下同）发电及电网涨1.57%，核电涨0.47%，新能源汽车跌3.54%，风电跌4.17%，锂电池跌4.24%，电气设备跌5.9%，光伏跌8.17%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）涨幅前五为晓程科技、华光股份、中国西电、麦迪电气、国网信通；跌幅前五为阳光电源、捷佳伟创、杭可科技、华自科技、中科电气。

　　行业层面：储能：全国：2023年国民经济和社会发展计划草案全文发布，发展储能产业，推进抽水蓄能电站建设；山东：两年新增储能装机3GW；广西：发改委重点支持风电、光伏、电化学储能等新能源头部企业落地；北京：不得用梯次利用电池，征集十四五新型储能电站拟建项目；希腊：能源监管局批准36个储能项。电动车：美国、欧盟：同意启动电动汽车关键矿物谈判；欧盟发布关键原材料法案，减少稀土和锂、钴等资源对外依赖；美国州政府将拨5.85亿美元支持三家电池工厂，宁德时代、国轩高科参与；特斯拉计划将柏林工厂年产能翻倍，达100万辆；宁德时代与北汽集团签署战略合作协议；宁德时代与福建省高速公路集团签署重卡换电项目合作协议；比亚迪与英国Octopus EV签署5000台电动车采购协议；吉利汽车全国推购置税减半限时补贴政策，最高3万元；现代汽车集团：将在2025年前在韩国投资63.1万亿韩元用于电动化转型和新技术研发；哪吒汽车推出保价政策，哪吒S起售价降至17.98万；蔚来ET5将于4月12日在丹麦正式上市；极氪001限时购车免费权益，应和降价潮给予至高8万元权益；长江有色金属钴31.1万元/吨，本周-2.2%；MB钴（低级）16.6美元/磅，本周+2.2%；MB钴（高级）18.13美元/磅，本周+2.1%；上海金属网镍18.31万元/吨，本周-1.2%；长江有色金属锰1.65万元/吨，本周-1.2%；SMM金属锂235万元/吨，本周6.0%；百川工业级碳酸锂26.6万元/吨，本周-14.2%；百川电池级碳酸锂31.50万元/吨，本周10.0%；国产氢氧化锂38.5万元/吨，本周-4.7%；百川铁锂电解液3.8万元/吨，本周-7.3%；三元523型前驱体9.55万元/吨，本周+1.1%；硫酸镍3.85万元/吨，本周-1.3%；SMM锰酸锂动力正极8.95万元/吨，本周-8.2%；三元523单晶型23.5万元/吨，本周-8.6%，人造石墨中端负极4.4万元/吨，本周环比持平；百川湿法隔膜1.35元/平，本周环比持平；SMM方形铁锂电池0.78元/wh，本周-4.9%；SMM三元523方形电池0.88万元/吨，本周-3.3%；三元PVDF40万元/吨，本周环比持平；铜箔8um国产加工费22.5元/公斤，本周环比持平；百川六氟磷酸锂13万元/吨，本周-16.1%。新能源：国家统计局：2023年1-2月太阳能发电增长9.3%；欧盟或计划限制中国绿色技术进口；硅片价格微涨，M10单晶硅片周环比上涨0.47%，G12单晶硅片持平；多晶硅再降1.7-1.77%，组件价格下探；隆基美国合资设厂，5GW组件厂将落户俄亥俄州；阳光电源签订英国825MWh液冷储能大单，累计订单超9GWh；国电投&海泰：签署新疆木垒3GW风光项目资源；华晟三期双面微晶182异质结电池出片，最高转换效率突破25%；中国中化进军新能源，成立中化新能源有限公司；GGII榜单：2022年16家企业储能系统出货超1GWh；根据Solarzoom,本周单晶硅料225元/kg，环降2.17%；单晶硅片182/210mm 6.50/8.20元/片，环比持平；单晶PERC182/210电池1.10/1.11元/W，环比持平；单面单晶PERC182组件/双面TOPCon182组件1.77/1.85元/W，环比持平；玻璃3.2mm/2.0mm25.5/18.5元/平，环比持平。2022年全国（除港澳台地区外）累计风电吊装容量3.96亿千瓦。本周风电招标0.99GW，陆上0.09GW，海上0.90GW。本周开/中标0.85GW，均为陆上。按美元计价，1月太阳能电池（含组件）国内出口金额为40.32亿美元，同环比+24.5%/+29.0%；2月国内出口金额为37.66亿美元，同环比-7.7%/-6.6%。1-2月累计出口77.99亿美元，累计同增6.5%（22Q1印度抢装基数较高）。

　　公司层面：隆基绿能：拟78亿元投建年产30GW高效单晶电池项目。亿纬锂能：1）22年营收212.6亿元，同增158%；归母净利35.1亿元，同增107%。2）以41.23元/股向164名激励对象授予2966.37万股。天赐材料：22年营收224.1亿元，同增102%；归母净利57.2亿元，同增159%。华友钴业：1）子公司江苏华友能源通过高新技术企业认定。2）拟使用闲置募集资金暂时补充流动资金，不超过28亿元。当升科技：22年营收363亿元，同增115%；归母净利22.6亿元，同增21%。赣锋锂业：22年营收418.2亿元，同增275%；归母净利204.8亿元，同增292%。天合光能：23Q1预计归母净利13-18亿元，同增139%-231%。爱旭股份：22年营收350.8亿元，同增127%；归母净利润23.3亿元，扭亏为盈。钧达股份：22年营收115.95亿，同增304.95%；归母净利7.17亿元，同增501.35%。特变电工：23年1-2月营收176.3亿元，同增39%；归母净利约36.4亿元，同增73%。国轩高科：国轩控股拟增持股份金额不低于2亿元且不超过3亿元。

　　投资策略:储能：南非等地缺电严重，光储刚性需求明显，或成为2023年增速最快的市场；22年储能装机4.8GW/12.18Gwh，同增34/12%，Q4低于预期主要是有3GW项目延期，截至2023年1月底备案量达22.71GW，ITC延期十年首次明确独立储能给与抵免，美国大储23年重回150%以上增长；国内大型储能22年招标已超40GWh，22年并网翻倍，23年预计近2倍增长。欧洲居民23年电价合约普遍在45欧分左右，一季度淡季需求平稳预计全年需求旺盛；储能三年的CAGR为78%，成长确定，继续强烈看好储能逆变器/PCS和储能电池龙头。光伏：本周致密料成交均价降至每公斤222元左右，环跌1.8%，个别小厂签单价格跌破200元，硅片/电池价格持稳；排产来看，1月超预期上修外，2月大体持平，3月大厂排产预计环增10%+；Topcon投产持续加速，晶科速度和效率均领先，率先将N型出货占比提升至60%+，行业平均30%+，今年光伏产业链供给瓶颈解决，储备项目释放，美国和中国市场确定高增，欧洲和其他保持稳健增长，预计23年全球光伏装机375GW+，同增45%以上，继续全面看好光伏板块成长，看好逆变器、组件、topcon新技术龙头。电动车：2月国内电动车销52.5万辆，同环比增56%/29%，符合预期，预计2023年Q1销150万辆+，同比+25%，短期燃油车大幅降价，短期分流部分电动车订单，但电动化大势所趋，随新车型上市，Q2订单有望逐步恢复，全年增长38%至950万辆；欧洲2月销量有所回升，主流九国合计销量13.5万辆，同环比+6%/+20%，电动车渗透率20.1%，全年20%+增长至300万辆+。排产看，3月排产弱复苏，环比增10-20%，但产业链去库存接近尾声，预计4-5月将进一步恢复；价格方面，碳酸锂加速下降，跌至30-35万/吨，电池成本明显下降，绝大部分让利车企，但电池盈利依然稳中略升，结构件、隔膜、铝箔等相对稳定，其余价格均有下降，市场已充分预期，锂电材料23年仅15-20倍PE，电池20-25倍PE，叠加储能爆发加持，看好Q2锂电反转，首推盈利确定的电池环节及盈利趋势稳健的结构件、隔膜&负极龙头。工控：景气度9月开始弱复苏，龙头订单30%+,进口替代加速，1-2月工控公司订单均微增，我们预计Q2行业有望拐点向上，看好汇川技术及国内龙头。风电：陆风22年需求旺盛，海风22年招标放量，23年恢复持续高增长，重点推荐零部件&海风龙头。电网：投资整体稳健，22年投资小年、23年大年，关注特高压和储能等结构性方向。

　　重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期）、固德威（组串逆变器高增长，储能电池和集成明年有望爆发）、晶澳科技（一体化组件龙头、2022年利润弹性可期）、晶科能源（一体化组件龙头、topcon明显领先）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利拐点、消费类电池稳健）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、比亚迪（电动车销量和盈利超预期、刀片电池外供加速）、德业股份（并网逆变高增、储能逆变器和微逆成倍增长）、天合光能（210组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发）、汇川技术（通用自动化开始复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破）、锦浪科技（组串式逆变器龙头持续高增、储能逆变器爆发式增长）、禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、欧洲&美国等出货超预期）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、科达利（结构件全球龙头、结构创新受益）、科士达（UPS全球龙头、户储ODM绑定大客户起量弹性大）、昱能科技（微逆龙头有望连续翻番、代工模式弹性大超预期）、派能科技（户储电池龙头翻番以上增长、盈利能力超预期）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、大局布局组件）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、三花智控（热管理全球龙头、布局机器人业务）、宏发股份（继电器全球龙头、高压直流翻倍增长）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定）、星源材质（隔膜龙二、量利双升）、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、德方纳米（铁锂需求超市场预期、锰铁锂技术领先）、中伟股份（前聚体龙头、镍冶炼布局）、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、东方电缆（海缆壁垒高格局好，龙头主业纯粹）、大金重工（自有优质码头，双海战略稳步推进）、日月股份（铸件龙头盈利修复弹性大）、金雷股份（陆上需求旺盛，锻造主轴龙头量利齐升）、尚太科技、当升科技、许继电气、TCL中环、爱旭股份、天顺风能、思源电气、国电南瑞、福莱特、中信博、振华新材、雷赛智能、美畅股份、上机数控、三一重能、新强联、贝特瑞、禾川科技、嘉元科技、诺德股份、大全能源、九号公司、雷赛智能、金风科技。建议关注：平高电气、华电重工、昇辉科技、盛弘股份、聚和材料、亿晶光电、通合科技、帕瓦股份、科陆电子、东方日升、通灵股份、快可电子、宇邦新材、元琛科技、欣旺达、厦钨新能、信捷电气、岱勒新材、赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、明阳智能、海力风电、泰胜风能等。

　　风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期