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【核心组合】中航西飞、航发动力、中国船舶、内蒙一机、中兵红箭、中直股份、洪都航空、航发控制、中航沈飞、中航光电、中国海防、理工导航、亚星锚链
【重点股池】中船防务、北方导航、中无人机、航天彩虹、鸿远电子、中航重机、紫光国微、西部超导、中航高科、图南股份、派克新材、中航电子、振华科技、火炬电子、新雷能、宝钛股份、三角防务、高德红外、睿创微纳
【上周报告】【中航沈飞】深度:中国歼击机摇篮,新机型有望接力打开发展新空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】【国防军工】航空装备2023年中期投资策略:聚焦主机厂——大飞机、发动机、无人机。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
【本周观点】(1)5月17日,我国在西昌卫星发射中心用长征三号乙运载火箭,成功发射第五十六颗北斗导航卫星。该卫星是我国北斗三号工程的首颗备份卫星。入轨并完成在轨测试后,将接入北斗卫星导航系统,实现了对现有地球静止轨道卫星的在轨热备份,将增强系统的可用性和稳健性。卫星互联网行业长期发展空间大,未来趋势向上明显,板块有望持续受益行业增长及“一带一路”、“中特估”。(2)国防军工2023年度策略-内生外延,下游渐强:2023年为“十四五”第三年,“时间过半、任务过半”,国防行业整体趋势向上;后期行业规模效应+精细化管理持续加强,“小核心大协作”为发展趋势;相对上游和中游,下游主机厂业绩弹性更大,推荐下游主机厂及高壁垒、竞争格局好的上中游标的。(3)高景气度、相对低估值:当前国防军工整体PE-TTM为57倍,处于过去历史18.95%分位,中长期配置价值凸显,建议加配国防军工板块。
【核心观点】国防军工12字核心逻辑:内生+外延、内需+外贸、军品+民品。(1)国防军工“内生”增长趋势强劲,“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下,企业运行效率也将持续提升。(2)“外延”增长方向明确:国企改革持续深化,未来军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮,关注军工集团重组进程。(3)“民品+外贸”将为增长提供动力:中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力,外贸需求逐步崛起;国产大飞机/民用航空发动机相关民品自主可控也将提速。
投资建议:2023年军工机会大于风险。看好导弹/信息化/航发/军机子行业,军机“十四五”有望大幅增长。航发受益“维保+换发”、未来空间大。导弹受益于“战略储备+耗材属性”,信息化受益于“信息化程度加深+国产替代”,增速更高。
1)主机厂:中航西飞、航发动力、中国船舶、内蒙一机、中直股份、中航沈飞、洪都航空。
2)核心配套/原材料:航发控制、中兵红箭、亚星锚链、西部超导、中航高科、钢研高纳、宝钛股份、三角防务、航发科技、中航重机、派克新材、图南股份。
3)导弹及信息化:中国海防、紫光国微、火炬电子、鸿远电子、振华科技、新雷能、智明达、霍莱沃、高德红外。
风险提示:1)股权激励、资产证券化节奏低于预期;2)重要产品交付不及预期。
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