天风证券-美亚柏科-300188-看好下游需求复苏，23年净利率有望回升-230207

　　事件：

　　公司发布2022年业绩预告，预计实现归母净利润1.16-1.51亿元；预计扣非后净利润达0.65-0.91亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　点评：

　　1、疫情及高研发投入影响净利润

　　公司预计实现归母净利润1.16-1.51亿元，同比下降51.47%-62.67%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计扣非后净利润实现0.65-0.91亿元，同比下降66.78%-76.22%。

　　原因一方面源于2022年疫情的持续影响，公司部分商机订单延后，在手订单实施和项目交付验收部分延缓；另一方面，公司持续培育新赛道业务市场的同时，在大数据智能化、身份证电子化、数据安全及新型智慧城市等领域保持创新研发及市场拓展投入，对公司净利润产生影响。

　　2、新业务布局成型，预计22年营收和在手订单同比增长

　　2022年度，执法部门大数据商机明显增加，数据安全、新型智慧城市等新业务布局成型。预计2022年度，公司营业收入和在手订单较21年保持增长。

　　3、下游相关行业复苏，费控下23年净利率有望提升

　　执法部门大数据平台配套建设约10%-15%的数据安全，随着23年执法部门大数据平台持续推进，执法部门大数据安全预计会迎来比较好的市场需求。此外，我们预计23年公司管理费用或将得到控制，净利率有望提升。

　　盈利预测与投资建议：考虑到疫情以及研发投入等因素带来的影响，根据公司业绩预告，我们下调此前盈利预测，收入由21/22/23年29.83/35.79/42.95亿元下调为22/23/24年25.91/30.57/38.22亿元，归母净利润由21/22/23年4.47/5.85/7.58亿元下调为22/23/24年1.36/3.06/4.96亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业政策落地不及预期、22年确收不及预期、行业竞争加剧风险、业绩预告仅为初步测算结果，具体数据以公司公布22年年报为准