德邦证券-主动偏股基金21Q4重仓股配置分析：宁、茅易位，电新超配收敛-220125

　　投资要点：

　　本报告导读：基于主动偏股型基金21Q4重仓股配置分析，股票仓位持续走高，中游内电力设备、电子、国防军工超配力度领先，医药生物减配明显，茅、宁的榜首再度易位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　资产配置与板块分布：股票仓位持续走高，科创板仓位稳健上行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1）主动偏股基金21Q4的股票仓位达到82%，持续走高。2）主板仓位低位小幅回升，创业板连续两季度回落，科创板仓位升势稳健，北证建仓。

　　行业配置：电子、军工带动中游超越下游，医药生物配置比例重挫。行业大类整体来看，中游制造持仓再创新高，且超越继续疲软的下游消费，上游原料历史高位回落，金融房建低位回暖，支持服务波动中下行。

　　1）上游原料：基础化工升势稳健，有色金属波动回落；

　　2）中游制造：电子配置热度显著提升，军工持续上行，仅电力设备高位小幅回落；

　　3）下游消费：医药生物减配明显，食饮平稳，汽车稳中有升；

　　4）金融房建：房地产配置比例上行，银行维持走低；

　　5）支持服务：计算机、商贸零售减配明显。

　　行业超低配：电力设备超配大幅收敛，中游三大行业超配领先。电力设备超配比例高位大幅收敛，电子、国防军工超配比例分列二、三位。以沪深300配置比例为基准，电力设备在21Q4超配比例由两位数大幅收敛至个位数，但6.46%的水平仍位于全行业第一。电子、军工超配比例分别稳健扩大2.39pcts、1.58pcts，超配水平分列全行业二、三位，中游制造三大行业超配显著。

　　重仓股：茅、宁再易位，电子行业个股排名显著上升。贵州茅台、宁德时代再易位，电子行业个股排名显著上升。宁德时代21Q4占整体持仓比例4.50%（-0.25pcts），与贵州茅台再次交换排名至第二位，而贵州茅台占整体持仓占比4.62%（+0.19pcts）重回重仓股第一。从重仓股排名上升幅度来看，排名快速上升的大多为电子行业个股，如立讯精密上升21名、紫光国微上升13名、韦尔股份上升20名、歌尔股份上升33名、三安光电上升11名、闻泰科技上升91名。

　　风险提示：1）基金季报数据具有滞后性；2）测算误差；3）基金重仓股数据与全部持仓存在差异。