主要行业
点击进入可选择细分行业
【免责条款】
1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;
3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;
4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》;
投资要点
存储行业景气下行进入后半阶段,年内有望出现拐点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2022年,全球存储芯片市场规模约1334亿美元,占整个集成电路市场份额约23%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)存储芯片由于标准化程度高,可替代性强,具备大宗商品属性,其价格变动可作为半导体景气度风向标。DRAM和NANDFlash作为主流产品,市场规模存在为期3-4年的周期性波动,上一行业景气度高点为21H2-22H1,当前正处于下行周期,我们预期2023年内行业有望恢复增长。
需求端仍有增量,关注消费复苏、服务器及算力提升机会。智能手机、服务器和PC为存储三大终端需求驱动力。2021年,DRAM位元需求中,智能手机占比约42%,服务器约38%,PC不足20%。手机、PC整体出货量见顶,但单机容量仍有提升空间;服务器受益于算力增长需求,例如ChatGPT等新兴下游出现,有望持续增长。智能汽车产业的发展也将贡献较高增速。
供给侧扩产放缓,关注海外大厂资本开支变动。2021年,DRAM领域,三星(43%)、海力士(28%)、美光(23%),CR3约94%;NAND领域,竞争格局相对分散,三星(34%)、铠侠电子(19%)、WDC(14%),CR3约67%。美光、海力士、三星资本开支从2006年开始持续波动上升,2022年底,美光宣布大幅削减23年资本开支30%,海力士缩减70%-80%,三星作为剩余变量为关注核心,其减产有望优化供需结构。
美光复盘:存储投资背后的“ASP—收入—毛利率—股价”传导。美光成立于1978年,是存储行业技术进步的重要推动者。公司历史上通过收购,缩小DRAM领域和三星差距;布局3DNAND新技术,实现快速增长。FY2022,美光来自DRAM和NAND的营收额分别为223.9亿美元、78.1亿美元。复盘公司股价,我们发现DRAM的ASP与毛利率为股价直接驱动要素,且相关性较强。公司股价已较长时间跑输SOX及纳斯达克指数,PB估值0.8-0.9倍位置安全边际较强。随着存储价格见底,有望迎来双击行情,带动整个产业链投资机会。
投资建议:看好行业价格触底带来的反转机会,建议关注IC设计公司(兆易创新、普冉股份、东芯股份)、模组公司(江波龙、佰维存储、德明利),海外建议关注美光/旺宏/华邦电/南亚科/宜鼎。
风险提示:需求复苏不及预期风险,产能过剩超预期风险,国产厂商技术进步较慢风险
为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。
您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
正在加载,请稍候...