银河证券-1月宏观变量与资产价格复盘：中美欧都好于预期-230131

　　2023年1月全球风险资产普遍上涨，中国、美国、欧元区经济均好于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　美国：上半年美国通胀率将会快速回落，支持美联储放缓加息；同时GDP增长好于预期；流动性与基本面双重驱动美股反弹。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　欧洲：PMI收窄降幅，显示衰退程度缓解。未来加息空间仍有75BP，可能增加个别国家债务风险，但指向美元指数进一步回落。

　　港股：美元流动性改善、中国基本面改善，双重利好驱动，保持11月以来的上行趋势。

　　中国：疫情快速过峰，外资驱动人民币升值、A股上行，但6.75已经是主要机构给出的2023Q4远期值，未来会出现驱动资金的切换。行业层面：首先，扩大内需是上半年首要任务，住房改善、新能源汽车是主要抓手。其次，国内陆续出台科技创新激励措施；美股整体盈利底由能源企业主导，不应对科技公司盈利过度悲观，科技公司“盈利底”可能在三季度到来；同时布林肯访华也显示中美关系存在交易性机会。第三，疫情快速过峰，尽管面临人口等长期问题，但消费的困境反转进度好于预期。最后，出口持续降速，PPI处于负值区间，制造业利润承压，需要等“两会”确定政策力度。

　　商品：1月国际原油、铜、金都保持上升，国内螺纹钢进一步回升。但目前国内复苏仍处在初期，全球衰退预期仍没有缓解，能源材料并无大机会。

　　海外事件

　　2月1日美联储、欧央行议息会

　　2月5日美国国务卿布林肯即将访华

　　国内事件

　　3月上旬：2023年《政府工作报告》

　　4月下旬：中央政治局会议、中央财经委会议等

　　风险提示

　　地缘政治冲突加剧

　　高债务经济体信用危机

　　新冠病毒复阳概率过高