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  • 华泰证券-航天军工行业中期策略:站在底部反转的起跑线上-240704

    日期:2024-07-04 07:59:19 研报出处:华泰证券
    行业名称:航天军工行业
    研报栏目:行业分析 李聪,朱雨时,田莫充  (PDF) 37 页 2,702 KB 分享者:yb***h 推荐评级:增持
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    研究报告内容
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      积极信号频发,底部反转可期

      展望2024下半年,下游需求、新增产能或开启实质性共振,军工板块有望迎来底部反转;宏观导向方面,6月17日习总书记在延安会议上发表重要讲话,强调新时代政治建军的重要性,其中特别指出贯彻落实新时代政治建军方略,为强军事业提供坚强政治保证;产业链边际变化方面,部分公司开始披露订单(6月4日*ST导航公告1.04亿拟签合同,7月1日亚光科技公告1.23亿备产协议书),或是需求逐步恢复的讯号。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着装备采购逐步落地、交付及确认收入恢复,叠加国企改革持续深化,板块龙头个股的投资价值值得关注。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)建议关注信息化、新材料、航空发动机、新质新域等方向。

      24H1板块呈“V”字走势,下半年订单修复预期较强

      24H1国防军工(中信)指数下跌10.71%,跑输上证综指10.46pcts,呈现“V”字走势。行业涨跌排名14/30,其中国企白马与新兴题材更受青睐,小市值民企表现承压。业绩端,订单短期断档为行业共性问题,但长视角看下游需求,24年各主机厂关联交易预计额度大增或预示下半年订单修复预期,且复盘过往五年计划的执行,“前低后高”规律凸显。且当前位置来看,军工板块在23年至今回调幅度较大的情况下,24-26Wind一致预期归母净利润CAGR为19.11%,排名中信一级行业的11/30(样本为各行业机构预测数前20标的),且25年PEG低于1,估值低位、订单有望反转、预期差较大。

      两点展望:迎接2024H2,需求落地,有望加速成长

      我们认为在军工是成长驱动型板块的前提以及回调幅度较大、估值低位的现状下,24H2行业有望供给与需求共振,静待基本面困境反转。需求端:1)国际局势:巴以冲突等事件体现出装备体系自主可控至关重要;2)军费稳定增长:24年国防预算增速超7%;3)行业持续扩产:军工行业以销定产,进一步验证需求高景气。供给侧:1)国企治理改善:股权激励持续开展,核心军工国企活力有望提升;2)资产证券化有望加速:资产证券化水平有望继续提升。

      建议关注信息化、新材料、航空发动机、新质新域等方向

      新材料方面,“十四五”有望成为军工新型装备量产爬坡关键期,新材料是装备升级换代的关键,相关产业或将充分受益;信息化方面,当前受到武器装备放量、信息化率提升和国产化率提升三重因素拉动而持续高景气,同时信息化设备迭代周期较快,相关标的有望持续保持较高业绩增速水平;航空发动机方面,短中长期逻辑兼具,长坡厚雪优质赛道确立;新质新域方向建议关注卫星互联网、水下及低空经济等新兴方向。

      风险提示:新型装备列装不达预期风险;军品定价机制的不确定性。

      

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