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美元利率将成为半导体行业核心变量,市场预期已经来到复苏阶段
除行业自身供需影响外,美元利率对于半导体行业景气度和股价拐点都有极强的影响,在宏观波动较大的情况下尤为明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前可以看到虽然半导体行业依然处在衰退中,但市场预期已经提前行业基本面,来到复苏阶段。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从年初至今费城半导体指数或申万半导体指数已经出现一定的涨幅,我们认为影响行业预期的核心因素在于美联储的“鸽”或“鹰”,Higher&Longer还是Lower&Shorter将直接影响半导体行业基本面和市场走势。
自上而下关注行业,重板块而轻个股
从宏观视角关注行业更加有效。当前半导体行业正处在库存去化的衰退阶段,各产品价格、需求等数据均较差。同时我们预计在23Q1和23Q2情况可能持续恶化,但我们认为中观数据对行业预期影响较小,宏观因素对行业预期影响较大。我们认为如果可以预期美联储转“鸽”,当前应重视行业β属性,忽视个股α特性。根据半导体申万指数,半导体行业处于历史低估区间。我们认为,半导体行业估值修复仍有较大空间。
投资建议:
随着美联储利率拐点将至,我们认为半导体行业股价拐点时刻已到。配合当前较低估值水平,我们看好半导体行业,重点推荐半导体设计和半导体设备两大板块。
风险提示
半导体行业恢复不及预期;宏观波动加大;美联储利率降息不及预期;失业率大幅提升。
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