东北证券-电子行业：英伟达业绩大超预期，AIGC推动感存算传需求激增-230525

　　事件：

　　英伟达发布FY1Q24财报，一季度营收71.9亿美元高于指引区间（63.7-66.3亿美元），主因数据中心需求强劲。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】FY2Q24营收指引中值110亿美元（YoY+64%）超过市场预期的72亿美元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　点评：

　　AI推动的数据中心高景气度有望持续全年，英伟达已加大下半年原材料采购。一季度公司实现GAAP净利润20.4亿美元，同增26%，环增44%，超市场一致预期的14.9亿美元。分业务看：1）数据中心：包括AI芯片在内的数据中心业务实现创纪录的42.8亿美元营收，同增14%，环增18%，在总营收占比60%。收入激增主要受益于生成式AI和大语言模型带动下，云计算平台和大型科技公司对GPU芯片的需求不断增长。从下游大型CSP、消费互联网企业的蓬勃需求看，公司预计数据中心的高景气至少会持续几个季度。为应对该趋势，公司已加大下半年原材料采购量，并计划在H100进一步发力。2）游戏业务营收22.4亿美元，同降38%，环增22%，在总营收占比31%。高于市场预期的19.8亿美元。

　　万亿美元数据中心市场向加速计算狂奔，AI行业掘金时刻到来。英伟达CEO黄仁勋提出，计算机行业正在经历加速计算和生成式AI的剧变。全球1万亿美元数据中心市场正在由通用计算向加速计算蓬勃发展，AIGC加速了这一进程。目前各地均在积极投建数据中心，过去数据中心市场由CPU主导，未来GPU有望成为其主要工作负载。GPU是AI服务器的主要成本项。我们以浪潮信息的明星产品NF5688M6测算，GPU约占AI服务器价值量的70%-80%，CPU约占10%。大模型训练必须使用GPU，AI算力需求正在以超越摩尔定律的速度增长。目前大模型训练和推理时间已能看到明显缩短，这将加速推动AI应用的涌现，从而带动推理端算力弹性释放。

　　投资建议与盈利预测：建议关注AI产业化的核心算力环节，包括云端算力：海光信息、寒武纪、龙芯中科；边缘端算力：瑞芯微、乐鑫科技。上游光模块产业链的长光华芯、中瓷电子。以及边缘终端传音控股。

　　风险提示：AI需求不及预期；行业监管风险；行业竞争加剧；