• 热点研报
  • 精选研报
  • 知名分析师
  • 经济数据库
  • 个人中心
  • 用户管理
  • 我的收藏
  • 我要上传
  • 云文档管理
  • 我的云笔记
  • 平安证券-天齐锂业-002466-矿冶量价齐升,业绩超预期兑现-230331

    日期:2023-03-31 21:19:39 研报出处:平安证券
    股票名称:天齐锂业 股票代码:002466
    研报栏目:公司调研 陈骁  (PDF) 4 页 635 KB 分享者:flo****ar 推荐评级:推荐
    请阅读并同意免责条款

    【免责条款】

    1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

    2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

    3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

    4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

    研究报告内容
    分享至:      

      事项:

      公司发布2022年年报,营业总收入404.49亿元,yoy+427.8%;归母净利润241.25亿元,yoy+1060.5%;归母扣非净利润230.59亿元,yoy+1628.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公布利润分配预案:每10股派现金红利30元(含税)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

      平安观点:

      精矿和锂盐量价齐升,双轮驱动业绩。

      上游矿端,22年旗下格林布什精矿产量和对外销量分别达134.9万吨/75.9万吨,yoy+41.4%/+37.7%,其余用作冶炼锂盐,原料完全自给;外销精矿的销售单价约为2万元/吨,yoy+324%;公司矿端实现营收154.4亿元,yoy+483.9%,毛利率高达83.95%。

      中游冶炼端,22年公司锂化合物及衍生品产销量分别达4.7 / 5.8万吨,yoy+8.2%/+21.8%;锂盐单价约43万元/吨,yoy+309%;公司冶炼端营收达250.1亿元,yoy+398.4%,毛利率高达85.85%。

      持股企业SQM净利高增,公司获丰厚投资收益。2022年SQM盐湖锂产能达18万吨,销量达15.7万吨,单吨售价从21Q4的15$/kg升至22Q4的59$/kg,全年实现营收714.4亿元,yoy+287%;实现净利润260.56亿元,yoy+582%;主要原因是SQM盐湖碳酸锂产量和售价的同比高增,以及钾肥、碘盐等附加产物的涨价。报告期内,公司通过持有SQM股权22.16%获投资收益56.4亿元,yoy+642%。2023-2025年SQM锂盐规划总产能将达21/25/26.5万吨,预期公司将持续获得较为丰厚的投资回报。

      费用率持续下降,负债率降至低点。2022年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.07%/0.93%/0.07%/1.67%,整体呈逐年下行态势,降本增效效果显著。其中,公司财务费用率从21年的22.6%回落至22年的1.7%,主要原因是2022年7月公司于港股二次上市,募资额中的88.65亿港元用于清偿银团贷款,截至2022年底公司资产负债率已降至25.1%。

      矿冶新增产能释放有序推进中。公司现有锂精矿产能162万吨,控股子公司泰利森三号工厂52万吨/年的新增产能预计于25年3月投产,预计到2025年精矿产能将达214万吨;公司现有冶炼锂建成产能6.88万吨/年,澳洲奎纳纳一期2.4万吨/年LiOH已建成,产能爬坡中,奎纳纳二期2.4万吨/年氢氧化锂项目主体工程已完成,遂宁安居2万吨/年碳酸锂在建(预计23H2建成),2023-2025年公司冶炼锂总产能将达8.88、8.88、11.28万吨/年,未来五年战略规划年产能为30万吨。

      投资建议:公司是国内领先的锂精矿和电池级锂盐生产商,新增产能有序释放,期间费用率持续下行,业绩兑现能力强。但考虑到锂资源供需结构调整,锂价正处下行周期中,因此下调23-25年单吨精矿和锂盐的售价预期,调整公司23/24/25年归母净利润预测至221/191/213亿元(原预测为23/24年归母净利润223/227亿元,新增2025年预测),同比变动-8.5%/-13.6%/+11.8%,维持“推荐”评级。

      风险提示:1)公司项目进度不及预期:若澳洲奎纳纳氢氧化锂项目和遂宁安居碳酸锂项目无法及时投产,公司业绩或将不及预期;2)终端需求增速不及预期:终端新能源汽车和储能市场需求增速回落,锂电产业链景气度下行,传导至锂盐需求量不及预期的风险;3)后续全球锂资源产能大幅释放,可能出现过剩风险,供需格局扭转将导致锂价出现更大程度的回落;4)海外加速推进锂资源国有化,政策收紧或将带来矿权竞争加剧的风险。

    我要报错
    点击浏览报告原文
    数据加工,数据接口
    我要给此报告打分: (带*号为必填)
    *我要评分:
    暂无评价
    相关阅读
    2023-11-09 公司调研 作者:陈骁 29 页 分享者:雁**天 推荐(首次)
    2023-11-01 公司调研 作者:陈骁 4 页 分享者:加*** 推荐
    2023-10-30 公司调研 作者:陈骁 4 页 分享者:dhu****er 推荐
    2023-10-27 公司调研 作者:陈骁 4 页 分享者:xiao******005 推荐
    2023-10-27 公司调研 作者:陈骁 4 页 分享者:aqf****mm 推荐
    关闭
    如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
     将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
    小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
    操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
    *我要评分:

    为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

    您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

    当前终端的在线人数: 110660
    温馨提示
    扫一扫,慧博手机终端下载!

    正在加载,请稍候...