中信期货-农业组策略日报：生猪现货缩量上行正在进行时-240522

　　【异动品种】生猪：装置检修偏多，供应支撑价格

　　逻辑：从基本面边际变化来看，节前月末相对宽松的格局边际转紧：1）前期压栏大猪赶在节前释放，且当前二育对小猪产生部分截流，目前均重下滑至125.08kg，活体库存压力小幅减弱；2）大猪猪源减少，对应肥猪溢价能力还算坚挺，前两年历史同期标猪已贵于肥猪，但当前部分区域肥猪依旧保持溢价状态；这是驱动二育进场的因素。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】然而，最近我们也看到了一些抑制二育进场的因素在持续发生：1）随着猪价震荡上行，增重成本抬升，对应二育利润再度转弱；2）需求端，五一节后屠宰量边际走弱，且持续弱于去年同期，并且随着气温逐步上升，猪肉的需求将呈现进一步走弱的可能。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此，判断二育积极的持续性可能不会太强。短期来看，5~6月份，在供给去化启动兑现的情况下，市场给出一定看涨预期，且五一节前二育顺利出栏的群体栏位空闲，也有补栏的预期，从而驱动二育断断续续进场（北方为首），现货预计持续震荡运行，深跌概率较小。随着天气转热，六月进入需求淡季，大幅上涨的可能性也比较小，预计现货窄幅震荡，而期货在看涨预期下有一定上冲动力。对于实体企业而言，未进套保单建议短期观望为主，待远月给出更高溢价，再择机进场。

　　操作建议：投机多单继续持有，二育转弱之际止盈离场。实体企业建议待进一步反弹高点入场套保。

　　风险因素：疫情、养殖情绪、政策

　　摘要：

　　油脂：美豆种植加快拖累市场情绪

　　蛋白粕：美豆种植进度超预期，内外盘区间上方承压

　　玉米：国内现货稳中偏强，关注新季小麦表现

　　生猪：现货缩量上行正在进行时

　　鸡蛋：现货跌价启动，盘面交易逐步回归现实

　　橡胶：胶价跟随整体商品回落

　　合成橡胶：原料反弹，盘面小幅走弱

　　纸浆：业界挺价惜售，浆价偏强震荡

　　棉花：外盘震荡，内盘阶段性止跌反弹

　　白糖：外盘反弹支撑，糖价震荡运行

　　苹果：苹果交易稳定，客商有序采购