国都证券-化工及新能源材料行业周报：叶酸价格快速上涨-241125

　　1、行业观点更新：

　　叶酸价格快速上涨：本周叶酸价格上涨57.14%至330元/千克，月度上涨87.50%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于前期市场对叶酸交投情绪不高，促使目前整体市场叶酸库存量并不多，叠加主流厂家停签停报，且发货紧张，叶酸价格大幅上涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　宝丰能源新项目即将投产：11月6日，宝丰能源内蒙古项目净化一装置一次开车成功并产出合格产品，标志着项目向全面投产迈出了坚实的一步。近期，公司正式终止此前定增募资不超100亿元事项并撤回申请文件。公司2024年三季度末资产负债率52.65%，虽然较前几年有所上升，但是还在正常范围内。公司长期价值在于低成本下新项目稳定运行，对于资金压力的缓解才是根本解决方案。目前来看成本优势明显，项目进展顺利，未来新疆产能建成，成本进一步降低，竞争优势持续保持。

　　展望2024年四季度，化工行业进入存量竞争，国内龙头扩张趋势持续，海外通过关税和反倾销调查对抗中国产品，博弈进入激烈阶段，国内产品出口受到一定阻力，海外也有些停产产能复产，长期来看，国内龙头公司具备产业链配套、成本优势，未来一定会占据更大的市场份额。目前处于行业景气低点，龙头公司的估值具有优势，长期看好具有绝对成本优势的龙头公司。半导体行业在经历了较长时间的市场调整后，2024年逐步呈现复苏和增长趋势，未来受益国家政策支持，进口替代的空间仍然较大，看好电子化学品行业。

　　重点推荐公司：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、龙佰集团、卫星石化、巨化股份、华特气体、雅克科技。

　　2、行业板块表现统计及原因剖析：

　　2024年11月18日至11月22日申万基础化工指数下跌0.63%，上证指数下跌1.91%，行业指数跑赢大盘指数。细分板块中表现较好的板块是粘胶、磷肥及磷化工、有机硅；表现较差的板块是锦纶、其他化学纤维、氮肥。涨幅居前的个股是卓越新能、佛塑科技、南京化纤、鼎龙科技、六国化工；表现较差个股是至正股份、领湃科技、坤材科技、恒申新材、ST宁科。

　　3、信息跟踪与简评

　　叶酸价格快速上涨：本周叶酸价格上涨57.14%至330元/千克，月度上涨87.50%。由于前期市场对叶酸交投情绪不高，促使目前整体市场叶酸库存量并不多，叠加主流厂家停签停报，且发货紧张，叶酸价格大幅上涨。叶酸（又称维生素B9）是生物健康所必须的水溶性维生素，对包括细胞生长和发育、DNA合成和红细胞生成等多种功能至关重要，需求具备相对刚性。中国是全球最大的叶酸生产国，拥有完整的产业链和丰富的生产资源。主要生产商如江苏天鑫、纽天兰、安徽新红星、浙江圣达等在全球市场上占据重要地位。叶酸下游主要事实食品、饮料、动物饲养、健康补充剂和医药等领域。其中，饲料行业是叶酸最大的需求领域，占据约43.3%的市场份额。全球叶酸供应集中在中国，占全球供给9成以上，国内厂家主要有天新药业（产能1000吨）、圣达生物（产能500吨）、安徽新鸿、安徽泰格、南通常海。由于叶酸主流工艺会产生大量酸性有机废水，环保压力较大，因此环保趋严会经常导致行业供给收缩。

　　中钨高新收购萤石资源类公司：11月15日，中钨高新材料股份有限公司“收购湖南柿竹园有色金属有限责任公司100%股权”重大资产重组方案获深交所并购重组审核委员会审议通过。柿竹园公司矿产资源丰富，矿物品种多达百余种，在资源储量和品位方面具有巨大优势。矿床钨金属储量可达80万吨，居世界首位，锡30万吨，钼10万吨，铋储量30多万吨。目前年产钨精矿超7000吨，年产萤石超30万吨，伴生萤石产量位居国内行业前列。

　　氯化钾市场观望情绪浓厚，高价货源成交受阻：百川盈孚氯化钾市场均价为2502元/吨，较上周每吨下跌21元，跌幅0.83%。国产钾方面，青海地区主流大厂开工稳定，小厂开工处低位。产量较为稳定，但发运略有困难，目前国产钾整体供应紧张。港口新货源陆续抵达，港存量续增，但目前库存压力可控；氯化钾货源高度集中，大贸控制出货量，市场流通货源趋紧，可售货源有限。边贸渠道方面，11月到货量减少，边贸货源紧张状况未改，到货仍在等待中，市场少量货源流通。冬储备肥推进中，当前主要经销商拿货，工厂需求有待释放，市场整体谨慎观望。8月份大合同签订之后国内钾肥市场就一直在走弱，下游预期都比较谨慎，采购也多是刚需较多，对钾肥支撑有限。加拿大化肥公司（fertilizer Canada）近日表示，11月4日开始的西海岸港口停工将产生严重影响，钾肥是受影响最严重的大宗商品之一。加拿大是世界上最大的钾肥生产国，占全球产量的近40%，其中95%出口到75个国家。长远看，钾肥供给充足。未来5年内，国际钾肥年产能将会增加1500万吨，而中资企业境外钾肥年产能将会突破1000万吨。中国境外钾肥项目分布在老挝、加拿大、刚果(布)、泰国、约旦、阿根廷、澳大利亚、厄立特里亚等8个国家，总项目数达25个，总设计年产能2000万吨左右，而且未来5年内仍会有400万-500万吨产能建成释放。我们判断钾肥长期出现大幅上涨的概率不大，短期因为意外事件推动有可能出现修复性上涨。

　　宝丰能源新项目即将投产：11月6日，宝丰能源内蒙古项目净化一装置一次开车成功并产出合格产品，标志着项目向全面投产迈出了坚实的一步。公司内蒙古300万吨烯烃项目，总投资高达478亿元，采用绿氢与现代煤化工融合协同生产工艺，是目前全球单厂规模最大的煤制烯烃项目，也是全球唯一一个规模化用绿氢替代化石能源生产烯烃的项目。近期，公司正式终止此前定增募资不超100亿元事项并撤回申请文件。公司2024年三季度末资产负债率52.65%，虽然较前几年有所上升，但是还在正常范围内。公司长期价值在于低成本下新项目稳定运行，对于资金压力的缓解才是根本解决方案。目前来看成本优势明显，项目进展顺利，未来新疆产能建成，成本进一步降低，竞争优势持续保持。

　　展望2024年四季度，化工行业进入存量竞争，国内龙头扩张趋势不改，海外通过关税和反倾销调查对抗中国产品，博弈进入激烈阶段，国内产品出口受到一定阻力，海外也有些停产产能复产，长期来看，国内龙头公司具备产业链配套、成本优势，未来一定会占据更大的市场份额。目前处于行业景气低点，龙头公司的估值具有优势，长期看好具有绝对成本优势的龙头公司。半导体行业在经历了较长时间的市场调整后，2024年逐步呈现复苏和增长趋势，未来受益国家政策支持，进口替代的空间仍然较大，看好电子化学品行业。

　　重点推荐公司：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、龙佰集团、卫星石化、巨化股份、华特气体、雅克科技。

　　4、数据图表跟踪与简析

　　今年化工产品价格表现基本平稳，金九银十的需求旺季，价格表现并没有如期大幅上涨，整体表现弱于预期，原油价宽幅震荡，大趋势以下降为主，化工产品成本支撑不足。

　　风险提示：需求不及预期；产品价格持续下降